《解读基金——我的投资观与实践（修订版）》是一本由季凯帆 / 康峰著作，中国经济出版社出版的平装-胶订图书，本书定价：58元，页数：，特精心从网络上整理的一些读者的读后感，希望对大家能有帮助。
《解读基金——我的投资观与实践（修订版）》精选点评：
●（在ibook上老版读一半，微读突然上架新版，lucky到爆）买货币基金很久了，其他基金因为不懂一直不敢买，好在看对了书困惑就全解了。这本基金入门不仅实操性强而且财富观尤其正，看完以后，去晨星网比对了一下数据，买了人生中第一支债券型基金。一本好书就是一个好老师，不，季凯帆本来就是老师hh。
●前面看的很happy，最后作者10年后的内容是全面转向指数基金。这就让人大跌眼镜了~ 不过总体上前面的理论还是可取的：了解自己属于哪一种类型；投资组合；投资实践。其中最后的实践部分至于是什么具体的基金也就不那么重要了。还是得花点时间去研究一下你要买得基金，起码要比你挑衣服得时间长一点吧，这可比衣服贵多了
●这么朴实无华的科普书可能真少有了
●很适合新手的一本书，果然是基金基础知识普及者，对基金的基础知识，投资心态等做了很朴实的介绍。
●虽说不是专业书籍，但是从基民的眼中讲述如何布局，很有价值。投资一定要理性，有原则，有底线，学到了
●有一种看论文的感觉
●入门书，解释了一些基本的概念和作者的投资理念。少的一星是因为书中有大量重复的内容。
●还行，都是巴菲特的一些旧观点。
●对散户而言，确定投资目标、期限以确定投资计划乃第一要紧事，分散投资、长期持有以控制风险是第二要紧事，适时再平衡资本配置以保证计划是第三要紧事，定期观察市场理性程度、基金公司纪律性以确定是否转变策略是第四要紧事。至于预测市场、波段买卖，非我等业余散户所当为、所能为也。
●扫盲，入门
《解读基金——我的投资观与实践（修订版）》读后感(一)：读后感
读这本书主要是为了解决何时卖的问题，然而给的方案很书面，说是有两种情况下可以卖，一个是不符合自己的资产配置时可卖，另一个是基金换了经历或是业绩变差。而我想要的是一个止盈点，该设为多少合适！之前看《三公子的书》提到止盈点可以设为无风险理财年化收益的5倍。
看过3本关于基金的书，以为已经知道基金的基本知识，而这本书让我知道了更多的基础知识，对基金有了更多的了解，这些收获还是值得的。
作者说自己现在钟情指数基金，而我手持的都是混合基金，收益率也还行，每年都会有一次的卖出，卖出时收益率大于12%。想等收益率更高时再卖出，但不敢等，怕收益率涨不到那么高。或许可以拿一只基金来尝试一下。
《解读基金——我的投资观与实践（修订版）》读后感(二)：解读基金-基金入门
整体评价：基金入门级书籍，讲的基金基础知识以及作者多年投资心得与体会，比如怎样设立投资目标，怎样选择基金，基金评级机构，在哪里买基金，什么时候赎回？什么叫红利再投资等概念，内容全面，比较适合像我一样刚入门小白阅读。
1)投资金额：用多少钱投资？书中提到三分之一法则以及指头算法。三分之一法则是三分之一买房地产等固定资产；三分之一买股票证券；三分之一储蓄或者风险特别低的国债。指头算法是投资比例=100-年龄。作者提到投资时一定要留一定的应急储备金（按照其他书中讲的应该留3-6个月的生活开销），而且忌借钱投资。
2)一次性投入还是定投？一直对这个有疑惑，作者说如果手上有闲钱，就一次性投入，越早越好，因为国家宏观经济整体趋势是向上的；如果工薪阶层或者资金有限，利用月结余定投。
3)如何设定投资组合，降低风险。利用不同领域投资产品的不相关性。比如开放式基金中股基，债基，货基不相关组合投资来降低风险。股票基金中，大盘稳健，小盘基金，这样组合也可以降低风险。
4)对于持有时间，一定要长期持有（长期的概念是至少半年）。什么时候赎回应该考虑自己的投资策略，比如投资目标，投资期，风险承受能力，基金评级以及基金经理等。
5)另外，书中提到股基，债基，货基都可以定投，只是股基比较适合而已。切忌市场低迷时赎回。作者的定投观是：股基债基1:1比例，一定时间内有变化后要及时调整到1:1，这和极简投资组合有点不谋而合。
《解读基金——我的投资观与实践（修订版）》读后感(三)：解读“2010年左右”的基金投资
知道这本书是在且慢的微博上，当时是说给读者赠送10本书作为礼物。放着这么响亮的书名，我自然是不能错过这本书。
不可否认这本书非常细致的讲解了该如何挑选基金以及基金购买时候的注意事项，还是有蛮多的知识点是以前不慎了解的，作为一本知识点盲区的检测，我觉的也是非常不错的读物。
整本的感觉如下：
1. 书系统性不强，我在《学院派的指数基金投资科普入门指南》中提到过，这本书作为老牌广发基金经理的著作，完整度非常高。对于非金融专业的人士，还是推荐这本书。帮助你搭建知识框架。《解读基金》就是10年前后的博客文集。
2. 书中的知识点和方法论与2019年的当下互联网技术水品脱节严重。什么在银行上买基金，互联安全吗。用10年的技术描述19年的互联网金融产品，这就有些落伍了。
3. 基础知识扎实。看这本书的时候，很容易让我回想起14年的时候简七读财处的一些课程。说白了，我觉的就是用的解读基金里面的内容。从而也可以看出，这本书的基础性和通用性。包括普通人该投资吗？你的未来目标是多少钱，该如何规划，该承担多少风险，等等，就是把这本书上的内容搬到了微信公众号和网易云课堂上。其它的关于基金的类型，收费，组合，分红，投资心理，讲的还是非常细致。能把这么多离散的信息店都呈现出来，看的出来坐着之前也是做了充分的思考。
4. 本书讲的更多的是主动型基金。但是作者在后记中明确提到，自己目前也已经不再涉及主动型基金.....改而做指数基金。这不就是回到了E大的领域了嘛？哈哈，可惜该书的作者并未对指数型基金做更多的补充。文后也提及了可转债，但是并未做深入的探讨。所以这么看来，这本书更像是拿着再版的噱头，炒炒冷饭，时下作者操作的指数基金和可转债都没有添加到新书中，更像是炒冷饭，诚意不足。
关于可转债大家可以翻阅《可转债魔法书》，讲解的非常细致。
2019年，比较明显的低风险套利机会中，可转债打新应该算是一个了。有个非常好的策略就是：把家里人每个人头都开满券商账户（一个人名下可以开3个券商账户/3个上海，1个深圳账户），加大申购次数，提高中签率，进行可转债的打新。19年有200多只要上市，这都是明明白白的赚钱机会。
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《解读基金——我的投资观与实践（修订版）》读后感(四)：《解读基金》读书笔记
1、人类最有力的发现——复利。
2、开放式基金，意思是一个基金的总份额是不定的。
3、“累计净值”不考虑分红给基金净值带来的降低因素，反映了基金成立以来总体的发展情况，而“净值”则是你交易时候的真正价格。
4、投资股票基金要长期。随着时间的推移，高收益带来的高风险会被平滑掉。
5、当分配好了咱们的所有资产、预留了“应急资金”并保证没有借贷时，咱们就可以比较从容地去投资，即便投资失败，也不会让咱们倾家荡产。这点非常重要的，这决定了你们的投资心态。
6、如果是长时间投资，一定要追求最高的收益；而随着时间的推移，高收益带来的高风险就会被平滑掉。也就是说，在风险和收益的角逐中，时间会帮我们很大的忙。
7、“72法则”：是计算翻番的时间；“115法则”：计算变成3倍所消耗的时间。
8、好在有人专门在做这些基金评估/评级的事情，而且不止一家，如晨星公司、理柏公司、中信基金、银河证券等。在所有这些第三方评估/评级公司中，我最喜欢的是晨星。
晨星3大功能：1、晨星评级；2、基金龙虎榜；3、基金投资风格箱。
9、我一直认为，在我国现在的情况下，选择一家好的基金公司甚至比选择一只好的基金更重要。综合业绩当然是要考虑的一个重要的方面，但基金公司的服务也是我们必须要考虑的另外一个方面。
一只理想的基金应该是被同一个基金经理运营了较长的时间。
总之，基金公司和基金经理都是我们需要首先关注的对象。
10、基金的6个指标：平均回报、标准差、夏普比率、阿尔法系数、贝塔系数和R平方。
标准差：表现基金增长率的波动情况，标准差越大，说明基金收益的变化越大。
夏普比率：是综合了收益和风险的系数，数字越大说明收益和风险比越高。
阿尔法系数：代表基金能在多大程度上跑赢整个市场，也就是我们所说的大盘。
贝塔系数：表现基金相对于大盘的波动情况。如果是指数基金，那贝塔系数就是1.
R平方：代表基金和大盘的相关性。如果是1，表示和大盘完全相关：如果R平方和1相差很大，贝塔系数就没有什么意义了。
简单地说：平均回报和阿尔法系数都代表了收益，当然越大越好；标准差和贝塔系数代表波动，也就是短期风险，数值越少基金表现得越平稳；夏普比率是收益和风险两者的综合，在收益或者风险相同时，越大越好。
需要再次强调的是：必须要在同类基金中进行比较，也就是相对于同样的资产组合标准。
11、别患“净值恐高症”：收益只和你的投资总额和单位基金的涨跌比率有关，和净值高低及份额多少没有关系。购买基金的时候，基金净值高低根本不是一个应该考虑的因素，因为风险不会随着累计。
12、不要抢购新基金，除非你对该基金公司和基金经理非常信任，收益风险比并不会比老基金高。
13、基金的拆分和复制，“巨额分红”，都使得老基金变成了新的基金，实质上对一开始持有老基金的人来说是不利的，因为新基金要建仓需要花费时间，风险也比老基金高。
14、指数基金就是跟踪一个特定的证券指数，基本按照指数的制定方法来配置所持有的证券品种和比例，是完全被动的一种基金。
好处：a.很好的分散投资效果，尤其是跟踪大型指数的基金；b.完全被动的基金，不用关心基金经理，而且业绩和基金规模没有联系；c.指数的编制都相对稳定，因此股票的买入卖出都不频繁，就大大节省了交易成本；d.如果市场是有效的，那么长期投资，指数基金是最佳的选择。
但我更喜欢两市合并的行情，我觉得这才能真正反映中国市场的总体情况。所以，如果我选择，我会选择沪深300，或者中证100指数，或者其他的综合指数，而不单单考虑上证50，或深证100等。
同时，我喜欢完全被动型指数，既然是指数基金，就是避免人为的干扰，那增强型的指数基金我就没有兴趣。
15、ETF交易型开放式指数基金，不存在通过大分红、拆分之类的方法进行持续营销的可能。但是买卖需要交易费，所以ETF更应该长期持有。
16、QDII国内机构投资者赴海外投资资格认定。是分散风险的一种选择。具体内容有需要时，要再翻阅。
17、FOF投资基金，相当于基金中的基金。基金公司的FOF的最大获益者是小额投资者。因为最低限额低，那么就可以花较少的钱享受多个基金的收益。
18、分散投资核心要考虑的3个因素：相关性、收益和波动。长期投资可以从时间上平滑短期风险，而分散投资则可以从“空间”上削减波动。把分散投资和长期投资结合到一起，肯定是最好的结果。
应该尽量选择不相关的投资对象来进行分散投资，组建投资组合。
一定要注意咱们关心的是投资组合的总体，而不是个体内容。
19、理想的资产组合：
a.资产的组合：首先要确定一个比例，就是核心投资策略（根据风险承担能力及年龄，我现在应该核心比在75%-80%，随着年龄和投资经验的增长，比例将会调整），其次是要根据这个比例配置股票基金和债券基金的比例（根据风险评估报告，我现阶段适合购买股票债券混合式基金，大盘股票或者蓝筹股）。
.大盘基金和小盘基金的配置（指的是核心部分，非核心部分自己自由选择）。个人认为，除非你是一个非常极端的激进投资者，小盘的比例不应该大于核心配置的30%。
c.价值和成长的配置。理论上一个组合的核心最好是价值和成长的平衡。
一般来讲，蓝筹是低市盈率的，比较具有“价值”；而远蓝筹是高市盈率股票，较具有“成长性”。如何看是否为蓝筹、偏蓝筹，要具体再翻阅书籍。
20、最好的核心基金，理论上是一个大盘基金，而且应该是一个价值和成长平衡型的基金，也就是晨星投资风格箱中第一行的中间格。
21、再平衡能保持资产组合的稳定性，也就是风险和收益的平衡。一般一年到一年半才做一次再平衡，而再平衡也仅仅是一个微调过程，只是为了让组合不要偏离自己制定的目标。
22、如何读基金招募书？要用时，再翻阅书籍。
23、年终奖可以一次性或在较短时间内投入市场，每个月工资的结余部分可以采用定投的方式。一旦购买到满意的基金，最合适的持有方式是长期持有。
24、投资主要是在于避免做出愚蠢的决策，而不是在于做出几个非凡的英明决定。这就是说，投资最大的敌人是自己犯的错误。
25、定投可以逼迫我们克服贪婪。这是一种强制性的、非常有纪律性的投资方式，不去考虑股市的涨跌，也不要试图抓住这种涨跌“规律”。要知道严格的纪律性在投资上是非常重要的。
26、业绩的比较一定是要在同种基金之间进行的，如果一只基金在较长时间内落后同类的其他基金，那事情就比较麻烦。我说的“较长的时间”至少是用半年来衡量的。
27、赎回过程宜采用分步的方式。中国的股市波动频率太快，分步赎回也会降低一些风险。在任何时候都要记住，控制风险是最重要的。
28、如果资金量小，我会随时投入，钱到就投。不太理会大盘的情况，择日不如撞日。如果资金量稍微大点，我会做一个月的定投，每星期投两次，从而得到一个时间跨度为1个月的平均效应。
29、核心还是一个理念：不预测市场，主要看基金公司的基本面。
30、努力学习知识，充分了解自己，仔细选择产品，稳健实施投资，平和看待涨跌。
31、在我推荐的“核心+卫星”组合中，核心部分是为了锁定未来目标的部分，而卫星部分是你可以试图“发财”的部分。
32、所以，我说我的长期是没有一个固定年限的（但最少半年），除非有基本面的变化，如违规、股东层、基金经理、投资策略等的变化。如果是一只好的基金，我会持有很长时期，一直到我投资目标完成，也许是15~20年。
33.根据这一思想，咱们依然采用晨星评级，根据一个公司下属的所有基金的评价等级来对基金公司的总体情况进行一个评判。
《解读基金——我的投资观与实践（修订版）》读后感(五)：《解读基金：我的投资观与实践（修订版）》读书笔记
读书笔记：
1、相关网站：晨星网站、中国基金网（www.cnfund.cn）、中国基金网论坛（www.cnfund.cn/bbs）2、相关名词或者概念：开放式基金、认购费/申购费（收费模式：前端收费/后端收费）、赎回费、管理费、托管费、净值、累计净值
3、拿多少钱来投资：三分之一法、掐指头算法；收益计算：72法则、115法则
4、大盘基金或者小盘基金（这个概念我还不是很明确）、价值型基金或者成长型基金
5、新基金
6、高净值其实对投资人而言没有影响
7、基金拆分和复制
8、指数基金
9、 ETF（Exchange Traded Fund，交易型开放式指数基金），这是一种在二级市场交易的基金品种，是按照相应指数的“一篮子”指数股票集合。
10、通过QDII基金，咱们在大陆也可以投资海外市场。简单说就是咱们把人民币交给基金公司，基金公司把它们换成外币去投资海外市场，收益再折合成人民币还给咱们。
11、一般基金是投资股票或者债券的，而FOF则只投资基金，实际上是一个基金投资组合，即基金中的基金。
12、生命周期基金也是舶来品，英文是“Life Cycle”。这实际上是为长期投资做准备的一种基金。首先，从基金的名称上就可以看到两个数字——2016和2020，这实际讲的是年份，也叫目标时间。也就是说，这两只基金是为2016年或者2020年使用的资金而做准备的投资基金。如咱们2016年要退休，要开始养老生活，那就可以投资2016生命周期基金。
13、 分散投资核心要考虑3个因素：相关性、收益和波动。
14、蓝筹基金、偏蓝筹基金、远蓝筹基金
15、中证100指数：这是在沪深300指数的成份股中选择市值最大的100只股票组成的指数。这也是沪深两市A股市场市值最大的100只股票。这100只股票大概覆盖了A股流动市值的一半，也就是前50%部分。这个指数实际上就是A股市场的大盘股指数。
16、可转债的全称是可转换公司债券，是一种公司债券（注意它可不是国债）。它赋予持有人在发债后一定时间内，可依据本身的自由意志，选择是否依约定的条件将持有的债券转换为发行公司的股票或者另外一家公司股票的权利。换言之，可转换公司债券持有人可以选择持有其至债券到期，要求公司还本付息；也可选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。
17、上面没有提取出来的在下面的摘录中，有些值得再多看看。
摘录：
◆ 1．咱们该投资吗
gt;> 30岁的你拿出3.5万元，用这些钱去投资，每年获得12%的收益，到60岁的时候你就有了100万元。方法四：30岁的你一次拿不出3万多元，怎么办？如果你每个月能拿出300元也行。从30岁一直持续到60岁，每个月拿出300元放到一起（合计投入10.8w），然后这些钱同样能获得12%的投资年收益率，到60岁的时候，你就有了97万元。
gt;> 投机是瞄准一个“机会”，希望大赚一笔，一劳永逸，而投资是要你扎扎实实、一点一滴地走向你的最终梦想。投机实际上更多的是收获风险和灾难，而投资则是一种理性的产物。
◆ 2．什么是开放式基金
gt;> 什么是基金？简单地说，基金就是把大家的钱收集到一起，由专门的人（基金经理）帮我们去投资证券市场。他提取他的佣金，我们拿我们的收益，他们帮我们理财投资。
gt;>基金管理人的目标就是使我们这些基金投资者的利益最大化。基金公司是独立的商业金融机构，有非常严格的审批程序，并接受中国证监会的严格监督。
开放式基金的运行模式是采用一种严格的制衡关系。也就是说，基金资产的管理与保管是分开的，基金公司管理我们的钱的投资运作，而钱一般是托管在银行的。这样，无论是基金公司还是银行倒闭，都不能动用我们的钱，可以说，我们的钱是安全的。
基金经理是由基金公司聘任的，他的责任就是经营好他管理的基金。他必须是一个专业投资人士，否则咱们怎么会把钱拿给他管理呢。
gt;> 在购买基金的时候，有笔申购／认购费用。对于新发基金叫作认购，成立后的基金叫申购，一般费率在1.0%～1.5%（有优惠促销活动的基金公司会发公告通知）；对于网上直销的，费率一般在0.6%～0.9%。一次性收费还有赎回费，一般是0.5%左右，对于不同基金公司按规定年限长期持有者可以免除。就是说，你投资1万元，要扣除150元左右的购买费用，要说明的是这是一次性费用。这种费用的收取也有两种方式，一种是在你购买基金的时候缴纳，叫前端收费；也可以选择在卖（赎回）基金的时候缴纳，叫后端收费。前、后端费率是不一样的，各种基金也是不一样的。另外在赎回的时候，还要根据你持有基金的年限缴纳赎回费，如0.5%，这也是一次性费用。还有一种佣金叫管理费和托管费，一般是1.5%和0.25%。这笔钱不是一次性的，只要你投资，那基金公司和托管银行就要收取这个费用，而且是精确到以天为单位的。实际上，这笔钱才是基金公司真正的生财之道。
gt;> 开放式基金采用一个叫作净值的概念。净值其实就是开放式基金的销售价格，是这样计算的：在一个基金刚刚开始建立的时候，净值都是1元。
gt;> 后来申购一个成立以后的新基金的人必须以当天的净值来申购。也就是说，如果净值变成了1.5元，你1万元投资就只能购买6666.67份基金，而不是1万份。卖出的时候，同样也是以当天的净值来销售的。
gt;> 之所以叫开放式基金，意思是一个基金的总份额是不定的。反正大家都按照当天的净值来计算，买的人多了，基金的规模就大；买的人少了，基金的规模就小。
gt;> 开放式基金的购买方式是一种“未知价格”的购买。每种基金的净值都是在当天股票交易市场收盘以后再根据其所持有的证券的市值来计算的，一天就一个值，这个值在北京时间下午3点以后才知道。但你购买基金的时候，如果在下午3点以前提交申请购买单，那你最终购买基金的净值就按下午3点以后计算出来的当天净值来算。如果是下午3点以后提交的购买申请，那就按照第二天的净值来计算。所以，无论你买还是卖，你当时并不知道基金的净值是多少，也就是“未知价格”。
gt;> 开放式基金会分红的，会不定期地分配给你投资收益。你可以选择把分红留给自己，即所谓的现金分红，也可以选择红利再投资。分红的时候，由于基金的总资产降低了，净值也就下降了。所以，在看一个基金的净值时会有两个，一个叫“净值”，一个叫“累计净值”。“累计净值”不考虑分红给基金净值带来的降低因素，反映了基金成立以来总体的发展情况，而“净值”则是你交易时候的真正价格。
gt;> 有一件非常有吸引力的事情，目前国家对个人的基金收益是不收税的。所以，如果你要和银行收益进行比较，一定要记住银行利息还要扣除利息税，而基金收益是纯收益。
gt;> 开放式基金，一般分为股票基金、债券基金、货币基金，以及介于股票和债券基金中间的配置型基金。
◆ 3．态度决定一切
gt;> 投资不是比智商，而是比谁更理性，而理性的前提就是理解，要理解就得花点时间吧。你无须成为一个投资大师，无须像考大学一样每天学习到深夜。但你得花点时间，至少要花买件衣服的时间吧。
gt;> 本书中，我归纳了一个买基“三步曲”。通过这三步，我觉得你就有了一个自己的投资观，就能迈上投资之路。这三步是：确定投资目标、选择优秀基金和掌握投资方法。
◆ 1．基金的风险是什么
gt;> 开放式基金，尤其是股票型基金，本质上还是投资股票市场。大部分人说有风险，但也有人说没有风险。我认为正确的答案是：短期有风险，而且风险很大；长期则无风险，或者说风险很小。
gt;> 股票型基金绝对不仅仅是投资某一只股票，而是同时投资在几十只甚至上百只股票上面。这叫分散投资，也称为投资组合。投资组合理论是20世纪50年代由美国一位20多岁的青年——哈里·马科维茨提出的，正是因为这个理论，他在20世纪90年代获得了诺贝尔经济学奖。可见，这个理论对投资领域的贡献有多大。
gt;> 股票之间却不是独立涨跌的，如国家出台一个大政策，所有的股票可能都一起涨或者一起跌。那你再怎么分散投资，也避免不了这种波动，这就是系统风险；开放式基金也无法避免这种波动，而且这种波动会叠加到长期趋势上面。对这种波动只有用一个办法来平衡——时间。在一个长时间的期限内，这种波动就变得很小，完全被长期的大趋势压制下去了，只是一些小毛刺而已。时间越长，这种“毛刺”的影响就越弱、越不起眼。
gt;> 这就是结论，按美国的股市历史，如果你仅仅进行1年的投资，亏的概率是30%；如果做5年的投资，亏的概率是10%；如果做10年的投资，亏的概率是3%；做20年投资，就不会有亏损。
gt;> 股票收益最大，风险也最大，要想降低风险，只有增加投资年限。或者，你也可以投资债券。如果投资债券，按美国的历史，投资期达到5年的时候，亏损的概率就不到5%了。而且，也要看到在前面说的77年中，美国大公司债券的年平均收益只有6.2%，也就是说经过77年，1美元仅仅变成了60美元。相比股票的收益1775美元，简直是天壤之别，但风险却小得多，投资5年亏本的概率和投资股票接近10年的概率相当。货币基金不会亏本，没有风险，但2%的收益在77年后，1美元仅仅是4.5美元，甚至还无法抵消通货膨胀对资产的侵蚀。
gt;> 要想降低风险只有增加投资期限，或者买债券基金、货币基金，但这样做收益也低。所以，投资股票基金最好是用养老和子女上大学的钱，咱们有接近或者超过20年的投资周期，就算亏本也不会有多大，这其实也是基金投资的根本目的。
◆ 2．拿多少钱来投资
gt;> 一种是“三分之一法”。很简单，把三分之一的钱用来买房地产，三分之一的钱用来投资证券市场，三分之一的钱用作储蓄或者买国债。
gt;> 另一种是“指头算法”。这种算法就是估算你应该把多少资产用于投资，把多少资产用于保守地储蓄。这个算法也很简单，被称为“指头算法”，就是说你掰掰指头就能知道答案。这是根据你的年龄来划分的，如果你是30岁，你应该至少在储蓄上投入30%的资产，而各种投资不宜超过70%；如果你是40岁，那储蓄40%，投资60%；如果你是60岁，储蓄60%，投资40%。用公式表示就是可用于各类投资的资产比例=100-你目前的年龄
gt;> 无论你是用“三分之一法”还是“指头算法”，我都要强调一条：你不能把所有的钱都用来投资。你必须有充足的“应急资金”去应付万一出现的生病、失业等。这样，一旦有急事你也不用临时抛售基金去解燃眉之急。还有一点是丝毫不能含糊的：绝对不能借钱去投资基金。
◆ 3．让时间成为朋友
gt;> 一个25岁才开始工作的年轻人，如果他试图在60岁退休的时候有100万元的资产，他只需用一个非常简单的办法：如果按照平均年收益12%来计算，他只要每月投资175元，那在60岁的时候，他的投资账户上就有101万元，而实际投入资本只是7.35万元。但对一个40岁的人来讲，要每月投资1000元，在同样的收益情况下，才能在60岁的时候有97万元，而他的实际投资成本却是24万元。为了达到同样的目标，多拿出来了14万元，多付出了两倍的成本，而这一切，仅仅是因为投资晚了15年。如果进行一次性投资，差距会更大。25岁的时候，一次性投资2万元，按12%的复利增长，60岁的时候，会有105万元；而如果在40岁的时候才开始投2万元，60岁的时候，只有19万元。差距达到4倍多。
gt;> 投资开始得越早，最后的收益就越多。或者说投资开始得越早，咱们为了达到同样的收益，付出的成本就越小。而且，两种情况的差距是如此之大，简直是不算不知道，一算吓一跳。
gt;> 在长期收益计算中，有一个简便的“72法则”。如年收益是8%，那么72/8=9，就是说9年，你的资本就可以翻一倍；如果年收益是12%，那么72/12=6，就是说6年可以翻一倍。用72除以收益率，就是资本需要翻番的大约年数。这样，在30年的时间内，如果是12%的收益，就可以翻5番，也就是25等于32倍（2的5次方）；如果是年收益8%，30年内可以翻3番多点，还不到10倍。
gt;> 所以，如果是长时间投资，一定要追求最高的收益；而随着时间的推移，高收益带来的高风险就会被平滑掉。也就是说，在风险和收益的角逐中，时间会帮我们很大的忙。美国77年的股市统计数据表明，大公司的股票增长了1770多倍，而波动幅度更大的小公司的股票却涨了5000多倍。
gt;> 还有一个“115法则”。“72法则”是计算翻番的时间，而“115法则”是计算1000元变成3000元所耗费的时间，也就是变成3倍所耗费的时间。计算方法还是一样，115/x就是本金变成3倍所耗费的年数。如收益是10%，那1000元变成3000元所耗费的时间就是115/10=11.5年。
◆ 6．结论：选择基金的关键
gt;> 如果你计划在3～5年后买房子，债券基金可能就是你的投资重点，至少债券和股票基金各占一半。
gt;> 如果是再短的投资期，恐怕就要选择低风险的债券基金，甚至是货币基金。这样，你的风险很低甚至没有，也就基本能保证在投资期结束的时候你不会亏本。
gt;> 还要记住一件非常重要的事情：如果你有一个长期的投资计划，却选择一个风险小、收益小的投资方式，这也是非常不对的。就像咱们一辈子把钱存在银行里面而不投资，那肯定是很愚蠢的。但你的投资期会有多长呢？你会说我还有20年才退休，或者说我的孩子还有10年上大学，或者说我没有5年内使用这些钱的计划，这其实都低估了你的投资期。你20年后退休，并不是你会一次性把所有的投资都赎回，甚至你也有可能退休后几年都不赎回，或者你会把投资作为一种遗产留给下一辈；上大学的学费也是一年一年地缴纳；而你5年以后的经济情况很可能会比现在好，投资很可能继续……所以，如果你只是按照你看得见的、确认的时期去计划你的投资，也许你会损失很多机会。
gt;> 激进的基金在长时间内才会表现出优势，而不是在短期内，除非你刚好赶上一个上涨波段正在启动。这也就是所谓风险溢价，有风险才有溢价。
◆ 第三章 “三步曲”之二：基金品种的选择
gt;> 好在有人专门在做这些基金评估／评级的事情，而且不止一家，如晨星公司、理柏公司、中信基金、银河证券等。在所有这些第三方评估／评级公司中，我最喜欢的是晨星。
◆ 1．最好的基金评价网站——晨星
gt;> 晨星网站是指晨星资讯（深圳）有限公司的官方网站，它成立于2003年2月20日，是美国晨星公司（Morningstar，Inc.）在中国设立的子公司，网站地址为：http://cn.morningstar.com。
gt;> 中国晨星网站主要面向散户，“专注于帮助个人投资者做出正确的投资决策，通过客观全面的分析和比较，帮助人们确定完整的、合乎个人需求与特点的投资方案”。
gt;> “晨星坚持对证券和资产的基本面进行分析，并不预测股票价格在短期内的波动和走势，而是通过计算公司真正的内在价值，判定其市场价格是否背离了公司本身的价值；晨星自身并不进行基金和股票投资，这是凸显其评级和分析的独立性和客观性的首要保证。”
gt;> 我特别钟情于它的3个功能：①晨星评级；②基金龙虎榜；③基金投资风格箱。
gt;> 中国晨星每个月的月初都发布一个评级报告，对所有成立时间1年以上的基金分类进行评级，分为五星、四星、三星、两星和一星。五星最高，一星最低。
gt;> 从2006年10月起，晨星将开放式基金一共分成7类：股票型基金、积极配置型基金、保守配置型基金、普通债券型基金、短债基金、保本基金和货币基金。而且，对前4项进行了评级，它们是股票型基金、积极配置型基金、保守配置型基金、普通债券型基金。在投资总额中，股票占70%以上的基金称为股票基金，债券在70%以上的称为债券基金，而两者之间的基金称为配置型基金。这种分类方法和咱们国家略有不同。
gt;> 晨星有一套复杂的算法把风险折合成负收益，然后从净收益中扣除，也就是进行风险调整。然后，按照风险调整后的收益对同类的基金进行排序，收益最高的排在前列。排在前10%的基金被授予五星基金，其后22.5%的基金被授予四星基金，再后面35%的基金被授予三星，再再后面的22.5%是两星基金，最后的10%是一星基金。例如，2006年11月，按照晨星分类，有91只基金被列入股票基金，而其中的20只成立时间还不到1年，不进行一年期的评级。在参与评级的71只基金中，前7只基金被授予五星，其后的16只基金被评为四星，中间的25只基金被评为三星，而最后的7只基金被评为一星。
gt;> 首先要明确的是大盘基金、小盘基金不是指基金本身的规模，而是指基金投资的方向。如果基金投资大盘股那就是大盘基金；如果投资小盘股，那就是小盘基金——这和基金规模没有关系。
gt;> 那什么是大盘股？什么是小盘股？不同机构的划分标准是不一样的。先看晨星标准。股票规模分类：对于中国A股上市公司，晨星按照总市值的规模将其股票划分为大盘、中盘和小盘3类。具体划分标准如下：将股票按照其总市值进行降序排列，计算各股票对应的累计市值占全部股票累计总市值的百分比Cum-Ratio，且0<Cum-Ratio≤100%。大盘股：累计市值百分比小于或等于70%的股票，即满足Cum-Ratio≤70%。中盘股：累计市值百分比在70%～90%的股票，即满足70%<Cum-Ratio≤90%。小盘股：累计市值百分比大于90%的股票，即满足Cum-Ratio>90%。
gt;> 价值型基金或者成长型基金都是指基金投资的股票的类型，就是投资价值股的基金叫价值型基金，投资成长股的基金叫成长型基金。那什么是价值股？什么是成长股呢？咱们先不说股票投资，先说投资二手房。如果投资二手房是为了转手再卖获得利润的话，一般有两种房子会考虑。第一种是房子一般、地段也一般、装修还是一般，但和同类的房子相比，它价格低！可能是原来的房主急需现金，结果把房子打折出售。原来40万元的房子，现在只卖20万元。这可是个便宜货，当然有投资价值。第二种是价格不打折，但是房子新、地段好、装修豪华，也就是说具有巨大的升值潜力。虽然这类房子开价就是80万元，但还会涨，那这种房子也有投资价值。如果把上面的房子改成股票，第一种就叫价值股，第二种就叫成长股。投资第一种股票的就叫价值投资，投资第二种股票的就叫成长投资。
gt;> 一般来讲，价值投资的风险比成长投资的风险低一些。价值投资是投资在打折的产品上，成长投资是投资在未来的收益上。美国网络股的泡沫实际上就是对股票成长性的估计过于乐观而造成的，虽然当时大量的网络股还没有赚钱，但当时最时髦的一句话是“利润不是问题”。不过很多大师并不这样狭义地区分价值股和成长股。巴菲特说过，把股票分成价值型和成长型是愚蠢的。其实，对股票的评价根本是看其有没有投资价值，也就是能不能赚钱。无论价值股也好，成长股也好，核心还是看它能不能给我们带来收益。
gt;> 总之，晨星网站是一个非常好的网站，晨星公司也是一个非常权威的投资资讯公司。充分利用晨星的信息，是一个成熟的投资者常用的手段。
◆ 2．优秀基金公司是首选
gt;> 一个基金公司有一只明星基金并不奇怪，但如果所有基金综合情况都比较优秀，那是不是可以说，这个公司的综合实力要比其他公司强呢？根据这一思想，咱们依然采用晨星评级，根据一个公司下属的所有基金的评价等级来对基金公司的总体情况进行一个评判。
gt;> 我一直认为，在我国现在的情况下，选择一家好的基金公司甚至比选择一只好基金更重要。
gt;> 如果一家基金公司陷入某种丑闻或被揭发出违纪违规现象，这就需要我们给予高度重视了。无论是什么类型的违规操作，请你一定相信，咱们在这些操作中一定是受害者而不是受益者。
gt;> 一般来讲，考察一个基金经理的重要指标就是他的从业时间。你千万不要相信一个刚刚毕业的投资专业的博士生会比一个在市场上摸爬滚打了七八年的本科毕业生更会打理你的钱财。投资在很大程度上是由经验来构成的：一个理想的基金经理应该同时具有股市上升（牛市）和股票下降（熊市）的投资经验。一只理想的基金应该是被同一个基金经理运营了较长的时间。也就是说，一个经验丰富的基金经理经营了较长时间的基金是一个好的投资标的，但这种基金在中国的基金业是比较难找的。一是，咱们国家的基金发展历史并不长；二是由于各种原因，基金经理的稳定程度也不够高。
gt;> 基金经理如果是在本公司内部的工作调整还好说，如果跳槽到另外一家公司，对该基金的业绩就会有较大的影响。
◆ 3．资产配置比率：选择基金的核心
gt;> 基金的特性主要取决于两个方面：一方面，投资策略，也就是会选择什么样的股票；另一方面，资产配置，也就是一个基金中股票和债券所占的比例。
gt;> 资产配置在很大程度上决定了基金的激进程度，而且资产配置是在基金发行公告里面公开披露的，并且是要由基金经理严格遵守的。
gt;> 哪只更激进，也就是哪只风险更大而收益更多？其实，答案从基金公司公布的基金招募说明书中可以看到，
gt;> 现金和政府债券是为了确保基金持有人正常赎回而保留的，一般都不能低于5%，否则基金就得抛售股票换取现金，这样就大大影响了基金的投资收益，所以股票最大的比例就是95%。
gt;> 基金招募书相当于基金的“宪法”。
◆ 4．技术统计资料：选择基金的参考
gt;> 平均回报和阿尔法系数都代表收益，当然越大越好；标准差和贝塔系数代表波动，也就是短期风险，数值越小基金表现得越平稳；夏普比率是收益和风险两者的综合，在收益或者风险相同时，越大越好。
gt;> 需要再次强调的是：必须要在同类基金中进行比较，也就是相对于同样的资产组合标准。用股票基金和债券基金去比较是没有任何意义的；而且这些系数彼此得到的结论有时候是不统一的，甚至不同基金评估公司算出来的数据都不大一样，但从这些数据中还是可以看出一些眉目来的。
◆ 5．别患“净值恐高症”
gt;> 收益只和你的投资总额和单位基金的涨跌比率有关，和净值高低及份额多少没有关系。
gt;> 净值是由基金的总资产除以基金的总份额得到的。基金公司经营得好坏就是看总资产的增长情况。总资产的增长有两个方面，一个是基金份额的增加，另一个是单位份额价格（也就是基金净值）的提高。撇开基金总份额的变化，假设一个基金没有新申购也没有赎回，那总资产的变化就单单反映在净值的变化上面：资产增加，净值就高；资产减少，净值就低。也就是运行好的基金净值就高，运行不好的基金净值就低。
gt;> 那净值的增长有顶吗？结论是净值没有顶。其实股价也是没有顶的，只要这个公司不停地赚钱，股价当然也就不停地上涨（短期由投资者心理和政策变化带来的波动不算）。
gt;> 购买基金的时候，基金净值高低根本不是一个应该考虑的因素。只要明确了净值的计算方法和基金购买股票、债券的运行方式，就不会担心净值的问题，当然也不会相信基金净值不会低于1元的“神话”。事实上，在2007年市场几次大的调整阶段，不少新基金或者刚刚“净值归一”的基金净值都曾跌破过1元。
◆ 6．要抢购新基金吗
gt;> 其实，新基金巨大的销售额，会给基金公司带来巨大的效益。一般新股票基金的认购费用是1.2%，那么一只100亿元的基金，光认购费用就有1.2亿元的收益。同时，基金的管理费用更为庞大，按照1.5%计算，每年的收入就达1.5亿元。显然，火爆的新基金销售，会让基金公司眉开眼笑。但新基金到底会给投资者带来什么好处呢？投资者真有必要去抢购新基金吗？答案是否定的。
gt;> 购买新基金的标准说法是认购新基金。认购新基金的价格都是1元／份，基金的认购费用也比基金成立以后的申购费用要低，如股票基金的认购费是1.2%，而申购费一般是1.5%。新基金认购结束后，一般有少于3个月的“封闭期”，也叫基金“建仓期”。在封闭期，基金公司和基金经理拿着这笔钱就开始按照基金招募书规定的投资策略和基金备案条件逐步投资证券市场，这称为“建仓”过程，也就是把基金的股票“仓库”建立起来。为保证基金顺利建仓，任何人在封闭期内都不能赎回已经认购的基金，也就是不能把钱拿回来。简单地说，新基金的优点是便宜；缺点一是有封闭期，二是没有历史。咱们并不知道这个基金、这个基金经理到底怎么样，当然也不会有晨星评级，不会有任何统计资料可以供我们参考。
gt;> 在认购新基金之前，应该知道点什么呢？肯定是要关注一个优秀的基金公司，也要关注这个公司下面的其他老基金，还要关注新基金的基金经理是谁，也许还要关注这个新基金的投资理念。
gt;> 所以，必须意识到认购新基金的风险。诚然，可以选择优秀的基金公司、老练的基金经理和非常有说服力的投资策略，但新基金仍然是新基金，在所有东西都没有磨合好之前就匆忙购买，我不认为是好的选择。
gt;> 股票仓位低，现金或者债券多，当然“抗跌”。其中最“抗跌”的是现金。再熊的市场，现金都不跌。所以，如果说“牛市买激进基金，熊市买稳健基金”，我想可能更合理。基金之所以激进就是因为股票仓位高，之所以稳健就是因为股票仓位低。
gt;> 如果你“确信”股市会上涨，那可以考虑购买激进的股票基金；如果股市会下跌，持币观望吧，或者也可以买可转换的债券基金。如果你把握不住，买个稳健的老基金也许比新基金还好。“抗跌”不“抗跌”，和基金新旧没有关系，只和基金的风格、仓位有关系。
gt;> “一只新基金通常成立半年以后才渐入佳境。客户投资新基金之后应稳定地持有半年以上，才能最大限度地分享基金经理的投资能力和基金上涨期的收益”。
◆ 7．基金的拆分和复制
gt;> 基金拆分是把原来一个老基金的净值人为地降下来，同时给基金持有人成比例地扩大基金持有份额。
gt;> 2号基金本质上和原来的1号基金没有区别。基金招募书基本相同，也就是相同的投资策略、相同的资产组合方式、相同的股票研究队伍、相同的股票备选池，而且是相同的基金经理。两个基金所持有的股票可能不一样，因为购买的时机可能不一样。但核心原则的一致就保证了1号基金和2号基金从长期看无论风险还是收益都是一样的，这就是所谓的基金复制。
gt;> 那为什么要发行2号基金呢？就是为了解决客户的“净值恐高症”。2号基金是一个新成立的基金，所以申购价格是1元。比起1号基金的高净值，2号基金当然更有吸引力；而且由于1号基金的成功，2号基金就不存在一般新基金没有历史的缺点。所有的投资策略、手法、基金经理都已经得到了证明，因此就很有理由认为2号基金可以和1号基金表现得一样优秀。也就是由于这个原因，复制的2号通常比1号基金要“贵”。例如，易方达策略基金申购费是1.5%，而易方达策略2号则是2%。也就是咱们要多花0.5%来购买2号基金，换来的是一个“便宜”的低净值感觉和一个新基金3个月的封闭期。老实说，我觉得这毫无意义。基金高净值让太多人恐惧了，以至于2号基金的销售也异常热闹。基金复制，对1号基金的持有人没有任何的影响，1号在运行，2号也在运行。
gt;> 发行复制基金，不但不能让市场成熟起来、改变观念，反而助长了大众的“净值恐高症”，让大众更担心净值的增长。
gt;> 如上投摩根基金公司，它们并不怕净值高，不但不搞复制、拆分，也不利用分红来降低净值，它们甚至暂时封闭上投双息基金的申购来控制整个基金的规模，保障投资者的利益。要知道封闭了基金，就意味着没有新的申购，也就没有新的管理费和申购费。为大众着想的公司，当然被大众看好。
◆ 8．让人头痛的“巨额分红”
gt;> 我认为这种行为比拆分和复制更为恶劣，因为这种行为大大地损害了原来基金持有人的利益。一个简单的例子，如果一个原来20亿份的基金，净值是1.8元，为了让“净值归一”，就要每份分红分掉0.8元，也就是拿出44%的资产来进行分红。换句话说，为了这次分红，这只基金就必须把仓位降低到56%以下。如果在一个牛市行情中，显然56%的仓位给基金持有人带来的收益只有同样持仓而保留100%仓位的56%。而为了准备这些巨额的分红资金，基金公司必须花很长时间调整仓位。还有一个问题是，基金的分红公告都是在这些分红资金到位以后才公布的，也就是已经是既成事实了，在不知不觉间，基金持有人的利益已经被损害了。而且，由于“净值归一”，会有大量新资金的进入，这样在分红后一个较长的时间内，基金的仓位会很低，几乎和一个新基金的情况差不多。这样，这只经过巨额分红的基金还必须经历类似新基金的滞涨期后才能过渡到上涨期，而且基金经理面对突然膨胀的规模，是否应对得当也是一个令人担心的问题。也就是说，原来成熟的老基金的优势几乎全部丧失。当然，由于市场的不可预见性，也许巨额分红后，市场突然大跌，那在这种情况下，这种巨额分红反而会保护投资人。
gt;> 在不同基金种类的巨额分红中，最让我无法接受的是指数基金的巨额分红。
gt;> 我第一个问题是它们分红的这些收益是从哪里来的。一般来讲，可分红收益主要来源有两个：①买卖股票的差价；②股息。对于这么高比例的分红，我坚信单靠股息是达不到的。那一定是卖掉了股票。可是，这是一个被动的指数基金。它们凭什么卖股票呢？
gt;> 指数基金不存在调仓的问题，也不存在看空市场、规避风险卖出股票的问题，它唯一的任务就是跟踪指数。
gt;> 红利再投资份额的持有起算点是从再投资的时间开始计算的！这不但是嘉实基金转换的问题，更普遍的情况是：咱们持有一个基金，好不容易坚持2年到可以免费赎回时，结果赶上一个大分红，可能一大半资产的持有期就归零了，又得支付0.5%的赎回费。
◆ 9．独特的指数基金
gt;> 顾名思义，指数基金就是跟踪一个特定的证券指数，如上证指数，基本按照指数的制定方法来配置所持有的证券品种和比例，是完全被动的一种基金。指数怎么调整，基金就怎么调整。显然，指数涨多少比例，基金净值也就涨多少比例。
gt;> 上证综合指数包括的是全部在上交所上市的股票（接近1000只股票），包括A股和B股，从总体上反映了上交所上市股票价格的变动情况。它是按照股票市值的加权平均来计算的，全面反映了上证股票的情况。
gt;> 上证180是在所有上证A股股票中抽取最具市场代表性的180种样本股票，“目的在于建立一个反映上海证券市场的概貌和运行状况、具有可操作性和投资性、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数”。上证50指数是在180指数的基础上“挑选规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，以便综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。其目标是建立一个成交活跃、规模较大、主要作为衍生金融工具基础的投资指数”。对于深交所而言，主要有深证成份指数（当时是40只A股）和深证100指数（100只股票）。另外，上交所和深交所还联合发布沪深300指数，包括上证和深证的部分股票，一共300只。
gt;> 也就是说，如果咱们想跟踪沪指，就选择50指数和180指数；如果选择深指，就选择100指数；如果选择跟踪整个中国股票市场，就选择300指数。
gt;> “增强型指数基金”，如易方达50，“投资于标的指数的成份股票，包括上证50指数的成份股和预期将要被选入上证50指数的股票，还可适当投资一级市场申购的股票（包括新股与增发），以在不增加额外风险的前提下提高收益水平”。“在严格控制与目标指数偏离风险的前提下，力争获得超越指数的投资收益，追求长期资本增值。”也就是说，它们希望超越指数的收益，包含了某些主动投资的部分。
gt;> 主动型和被动型，从长期来看没有什么区别。问题就出在主动型基金的成本比被动型高，这样长期下去指数基金就有优势。
gt;> 国内市场分沪、深两市，不少指数基金仅追踪单一的沪市行情或者深市行情。但我更喜欢两市合并的行情，我觉得这才能真正反映中国市场的总体情况。所以，如果我选择，我会选择沪深300，或者中证100指数，或者其他的综合指数，而不单单考虑上证50，或者深证100等。同时，我喜欢完全被动型指数，既然是指数基金，就是避免人为的干扰，那增强型的指数基金我就没有兴趣。与其选择增强型的指数基金，不如我去选择一个被动的指数基金加一个主动基金。
gt;> 最大的问题就是中国的被动型指数基金却让我很困惑。看它们的招募书，都是说要严格跟踪指数，和指数的差异在3%～5%。可这件事情几乎没有人能做到。2007年，嘉实300指数基金和大成300指数基金都远远落后于沪深300指数的增长。即便考虑到指数基金满仓95%的股票，依然还有不小的差距。这里有一件让我非常恼火的事情，就是指数基金的巨额分红。前面我谈到过这件事情，它给我的感觉是指数基金名义上是被动，实际上还是有人操纵。这和指数基金的含义背道而驰。当然，也有很多主动基金做这种事。也就是说，我有点不敢信任指数基金了，因为我买的东西和我想要的东西不一样。
gt;>ETF（Exchange Traded Fund，交易型开放式指数基金），这是一种在二级市场交易的基金品种，是按照相应指数的“一篮子”指数股票集合，在证券交易市场上可以像股票一样随时买入卖出。ETF的申购费用和管理费不仅比一般的基金低，比许多的指数基金也低。ETF的主要缺点在于它像股票一样，买卖的时候必须缴纳交易费，而且买卖得越频繁，交易的费用相应也越高，所以ETF更应该长期持有。另外，ETF基金不存在通过大分红、拆分之类的方法进行持续营销的可能。这对那些希望投资指数基金的人有非常大的诱惑力。
gt;> 我从搜狐财经网站下载了2006年2月6日至2007年8月24日的深证100、上证180以及沪深300指数数据，先计算每个指数的日变化率，然后用统计中的回归分析求解得到：[插图]在统计区间，标准差=0.08%。也就是说，基本上沪深300日变化率受上证180影响的系数是0.67，深证100的是0.33。这和沪深300中沪市和深市股票的占有比例也相当，我不过是从数据上也证明了这一点。这样，我只要用2∶1的比例购买上证180EFT和深证100ETF，就近似得到一个沪深300ETF！
gt;> 如果市场上再没有300ETF，那我准备买指数的时候，就采用这个沪深300EFT模型：2/3的上证180ETF/50ETF+1/3的深证100ETF。
◆ 10．面向海外的QDII
gt;> QDII（Qualified Domestic Institutional Investors，国内机构投资者赴海外投资资格认定）制度由香港特区政府最早提出，是在外汇管制下内地资本市场对外开放的权宜之计，以容许在资本账项目未完全开放的情况下，国内投资者向海外资本市场进行投资。也就是说，通过QDII基金，咱们在大陆也可以投资海外市场。简单说就是咱们把人民币交给基金公司，基金公司把它们换成外币去投资海外市场，收益再折合成人民币还给咱们。
gt;> 在发达国家市场，过去5年的收益也就是10%～20%；而新兴市场明显高出，接近30%，但同时风险也随着收益而增大。美国市场的波动最小，新兴市场的波动最大。
gt;> 我认为投资海外市场最重要的目的是平衡风险，是一种战略投资。
gt;> 总体来讲，我个人的观点还是倾向于谨慎。第一，我对新基金本来就没有兴趣，更何况这种面向海外的投资基金，这几乎是没有什么前车之鉴的，我可不想当实验品。第二，对于全球市场来讲，又不存在国内所谓的这种百年不遇的牛市行情，“起大早赶早集”也没有什么意义。第三，大量投资在新兴市场上，这是个风险很大的投资。要知道很多新兴市场国家的政治经济形势都不稳定，高收益一定伴随着高风险。除非想用高风险来博一下高收益，否则根本无法和国内的牛市相抗衡。另外，还有人民币汇率的变化问题。当然，从2007年来看，人民币对美元、港币是升值的，但对欧元、英镑甚至泰铢是持平或者贬值的。第四，大家也要留心，很多QDII基金的认购费和申购费是1.5%和1.6%，高于平常的1.2%和1.5%；管理费和托管费是1.85%和0.3%，后两项之和比咱们通常的国内基金要高出0.4%。30%～40%的年收益对国人来讲也许不会有多大的吸引力，但在中国市场如此高的点位，分散风险，考虑其他的投资领域，也许是不错的选择。
◆ 11．FOF和“生命周期”基金
gt;> 一般基金是投资股票或者债券的，而FOF则只投资基金，实际上是一个基金投资组合，即基金中的基金。
gt;> 说穿了，FOF就是基金的组合。我们每个人自己的基金组合就是一个FOF，而这个FOF的净值就是“1+累计收益率”。如咱们的总资产中有50%投资在上投阿尔法，25%在广发稳健，25%在某个货币基金，那么个人的FOF就由这3个基金组成，比例是2∶1∶1。而且，如果经过一年运行，获得了15%的总收益，就可以认为咱们的FOF的净值是1.15元。
gt;> 生命周期基金也是舶来品，英文是“Life Cycle”。这实际上是为长期投资做准备的一种基金。首先，从基金的名称上就可以看到两个数字——2016和2020，这实际讲的是年份，也叫目标时间。也就是说，这两只基金是为2016年或者2020年使用的资金而做准备的投资基金。如咱们2016年要退休，要开始养老生活，那就可以投资2016生命周期基金。
gt;> 基金是一个长期投资，无论是养老还是孩子的教育，最终要有一个使用这些投资的时间。而按照风险控制的观念，越接近投资期结束，咱们的投资就应该越平稳。也就是说，整个投资的股票比例要下降，债券等固定收益类资产要增加。一个办法是咱们自己控制这个过程，一个办法是由基金公司来帮咱们做这种调节。
gt;> 一定要记住，“生命周期”基金是一种有特定对象的基金。
◆ 12．分散投资：建立自己的组合
gt;> 分散投资核心要考虑3个因素：相关性、收益和波动。两个完全不相关的投资对象组合到一起，就会大大降低短期波动，但也会平均长期收益。分散投资的目的是进行风险控制，而风险控制是投资中最重要的一环。长期投资可以从时间上平滑短期风险，而分散投资则可以从“空间”上削减波动。把分散投资和长期投资结合到一起，肯定是最好的结果。
gt;> 开放式基金分3大类：主要投资股票市场的股票基金、主要投资债券市场的债券基金和货币基金。股票市场、债券市场和货币市场相对来说是独立的。也就是说，在股票市场上涨的时候，债券市场不会跟着上涨；反之，亦然。因为它们之间没有关系。那这3种基金就是一个比较好的分散投资对象。它们彼此不相关，有涨有跌，当然短期波动就会削弱。然而咱们也可以看到，这3种基金的长期收益率是不一样的。股票基金收益好，波动大；货币基金波动小，但收益也小。那如果把这3种基金做一个组合，虽然降低了短期波动，但也会降低长期的总收益。短期波动和长期收益永远都是共生的关系，咱们降低了短期风险，就势必影响长期收益。要追求最大的长期收益，咱们就不得不忍受短期的震荡。
gt;> 其实，投资者更应该把分散投资的理论放宽到基金投资以外的领域。证券是一种投资，房地产也是一种投资，还有古董、字画、黄金，甚至邮票等，而且这些投资之间有非常好的不相关性。
gt;> 投资组合理论强调的是要投资在独立的、不相关的领域里面，而不是简简单单地购买“一篮子”证券来分散投资。购买那些很类似的产品是达不到分散目的的。这也是我一再强调的在构建基金组合的时候，一定要考虑品种搭配，如股票和债券、大盘和小盘、价值和成长等。如果都是同类基金就大大减少了组合的有效性。
gt;> 从第二段中可以更清楚地看到，对于非专业人士，分散投资是巴老推荐的方法，也就是用不“愚昧”的方式去赚取所谓的“愚昧”的金钱。第三段，巴老最推崇的集中投资方式其实是对专业投资人说的，是对那些真正能看清市场和股票的投资家或者投资大师说的。
◆ 13．我理想的资产组合
gt;> 第一，小盘和大盘的相关性较低，是一个很好的分散投资对象。现在绝大多数好基金都集中在大盘上，结果就很容易出现交叉持股的现象；而小盘基金的冷清，自然也就显示了它的特立独行。
gt;> 第二，小盘基金短期波动比大盘基金大，长期收益也会比大盘基金高。这就是所谓的小盘的风险溢价。
gt;> 所以，大盘和小盘要有一个合理的配置。我个人认为，除非你是一个非常极端的激进投资者，小盘的比例不应该大于核心配置的30%。当然小盘不是必需的，如果你是一个偏稳健的投资人，可以完全放弃中小盘。
gt;> 第三步，价值和成长的配置。理论上一个组合的核心最好是价值和成长的平衡。
gt;> 因此，我更倾向于在大盘基金中大概区分偏蓝筹、平衡和远蓝筹3种形式来代替价值型、平衡型和成长型。因为一般来讲，蓝筹是低市盈率的，比较具有“价值”；而远蓝筹是高市盈率股票，较具有“成长性”。
gt;> 如果发现基金和大盘比较同步，那基本上就是一个偏蓝筹基金。
gt;> 还要再次强调一点，咱们关心的是组合的整体表现，而不是关注组合内部的独立的基金。咱们要把这“一篮子”基金一起看。无论你用什么收益统计软件，我建议只关心总资产的变化，而不是每个基金的情况。
◆ 14．“核心式”投资组合和“再平衡”
gt;> 如果可能，这个核心应该占你资产总额的70%～80%，至少也在50%以上。最好的核心基金，理论上是一个大盘基金，而且应该是一个价值和成长平衡型的基金，也就是在晨星投资风格箱中第一行的中间格。
gt;> 如制定了自己的股票和债券的配置比例是7∶3。一年以后，股票涨得快，债券涨得慢，比例变成8∶2了，怎么办？这时候要卖掉股票，买成债券。如果再过一年，遇到熊市，股票大跌，比例变成了6∶4，这时就要卖掉债券，买入股票，使比例回到7∶3。这就是再平衡。
gt;> 一般一年到一年半才做一次再平衡，而再平衡也仅仅是一个微调过程，只是为了让组合不要偏离自己制定的目标。
◆ 15．怎样读基金招募书
gt;> 基金收益的构成：“①买卖证券差价；②基金投资所得红利、股息、债券利息；③银行存款利息；④已实现的其他合法收入。因运用基金财产带来的成本或费用的节约应计入收益。”
gt;> 无论选择红利再投资还是现金分红，基金收益都要先以现金形式分配。也就是为了准备分红，基金必须准备现金。
◆ 第四章 “三步曲”之三：操作方法的实施
gt;> 一旦购买到满意的基金，最合适的持有方式是长期持有。
◆ 2．网络安全吗
gt;> 不要从任何链接中进入网上银行，一定要采用自己输入或者来自自己的收藏夹。这也是非常重要的。还有，千万不要在邮件或者电话上透露自己的密码，这些都是保护自己的重要手段。
◆ 3．选择前端还是后端收费
gt;> 如果投资人在申购时选择后端申购模式，则赎回份额的计算方法如下：赎回总额=赎回份额×赎回当日基金份额净值后端申购费用=赎回份额×申购当日基金份额净值×后端申购费率赎回费用=赎回总额×赎回费率赎回金额=赎回总额-后端申购费用-赎回费用
◆ 4．红利再投资：分红方式的首选
gt;> 一般来讲，开放式基金每隔一段时间都会进行分红，也就是给基金持有人返还一些资金。理论上来讲，基金分红有下列的条件：（1）基金分红应当采用现金形式，每年至少一次。分红比例不得低于基金净收益的90%。（2）基金当年收益应先弥补上一年的亏损后，才可以进行当年分红。（3）分红后，基金净值不能低于原来面值，也就是1元。（4）符合基金契约的相关规定。
gt;> 对于这种方式，一般基金管理公司是不收取申购费的，它们非常鼓励投资者继续投资其基金。如果投资者看好这一基金，我也建议采用基金红利再投资方式。但如果需要现金或者再平衡投资组合，应该选择现金分红方式，因为现金分红是不收取基金赎回费用的。
gt;> 对于现金分红，大家也知道实际上是自己的本金减少了。如果不考虑赎回费，和部分赎回也没有区别。你把钱从市场拿出来了，当然是“安”了，可是也失去了赚钱的机会。投资本来就是用风险去换取收益，即所谓的风险溢价。没有了风险，也就没有了收益。
gt;> 任何投资都不是储蓄，任何投资都有风险，任何投资的盈利都是浮赢，只要你在市场中。只有当咱们最终的投资目标达到，真正撤出市场的时候，才可能真正地“安”，否则永远没有什么落袋为安。
◆ 5．千万不要波段操作和预测市场
gt;> 一定要放弃波段操作的想法。投资大师没有一个是波段高手，而炒股炒砸者多是玩波段的。
gt;> 伟大的投资大师巴菲特说过，投资主要是在于避免做出愚蠢的决策，而不是在于做出几个非凡的英明决定。这就是说，投资最大的敌人是自己犯的错误。
◆ 6．各领风骚的一次性投资和定投技术
gt;> 要知道市场是长期向上的，如果有条件，越早进入市场越好；如果没有条件一步到位，定投就是非常理想的投资方式。
gt;> 把一次性投资和定投结合起来使用是最好的方式。当年终发了奖金，可以一次性或者在较短的时间内投入市场，而每个月的结余就可以采用定投的方式积少成多。
◆ 7．长期持有策略是制胜的法宝
gt;> 基金是一个适合长期持有的投资对象。基金公司也非常鼓励大家长期持有基金，例如，赎回费会随着基金的持有年限而递减。长期持有对咱们和基金公司都非常有利。
gt;> 长期持有是非常好的投资策略，但也是有条件的，这条件就是这只基金是符合要求的。
gt;> 现金为王，可是现金不会产生收益。买入基金才是第一步，卖出的价格才决定最后的收益。在买入和卖出之间就是守！常言说：“会买的只是徒弟，会卖的才是师傅。”但我觉得，能劝住咱们守住不动的则是大师。咱们往往会面对太多的诱惑、贪婪和恐惧。投资是对咱们自己人性的考量，而咱们的人性说到底是有弱点的。选得好、买得巧，也许都可以通过某种技巧、某种工具、某种帮助来实现，即便不能实现，也有参考。可守得住就只有靠你自己了。我守不住的时候，最常用的办法就是去看大师的书，所以才有“劝住咱们守住不动的则是大师”的感想。在牛市中，再怎么样，守也好守。以前我最佩服的人是能在1000点买入A股的人，后来我佩服的是从2000点先守到1000点，再守到6000点的人。在熊市买入需要的是勇气，而从熊守到牛的人却是需要毅力、耐心和信心的。
◆ 8．什么时候赎回基金
gt;> 对于长期投资者而言，在两种情况下可能会进行基金赎回的操作：①这只基金不再符合自己的投资策略；②自己的投资目标已经达到。
gt;> 投资组合是根据投资策略制定的。投资策略里面，我认为第一个要考虑的是投资期，第二个要考虑的是投资人的心理风险承受能力。
gt;> 我也建议，赎回过程宜采用分步的方式。中国的股市波动频率太快，分步赎回也会降低一些风险。在任何时候都要记住，控制风险是最重要的。
◆ 9．基金膨胀带来的影响
gt;> 当基金庞大到一定规模时，一般都会对新投资者采取关闭策略。
gt;> 对于基金的投资有个硬性的规定，一家基金公司旗下的所有基金不能拥有某只股票流通股10%以上的资产。
gt;> “规模是业绩的敌人”，这话可不是我说的。这话是出自巴顿·比格斯的《对冲基金风云录》一书。其实，他讲的是基金业绩的上升会带来很多新的资金涌入，而这种规模的扩大却会导致基金业绩下降。结果就形成一种怪圈，最后导致基金昙花一现。
◆ 10．还是风险：最重要的事情
gt;> 对巴菲特而言，他也不会有损失。对他而言，不是市场没有风险，而是他知道风险在哪里。他会规避风险和控制风险。当我前几次看大师们的书的时候，老看见他们说：投资最重要的是控制风险。当时很不理解，市场的风险，我们怎么能控制呢？我们怎么能控制市场的涨跌从而不亏损呢？现在我好像开始理解一些了，他们是靠对风险的认识和理解，从而在投资过程中知道什么时候该出手，什么时候不该出手。结果，他们就规避了主要的风险，也就是控制了风险。结果，他们投资，他们获利。
gt;> 多想，多学，多钻研，多思考。我想，这恐怕是获得收益的唯一办法。
gt;> 有些风险是避免不了的，那就得努力去削弱这种风险；而有些风险是完全可以避免的，那就一定要避免。
gt;> 对于各股的涨跌、热点的轮动、基金公司和基金经理个性化的风险，咱们可以通过长期投资和分散化投资去削弱和降低它们。这种风险是可以想办法规避的。而对于预测市场、波段操作甚至盲目抢购新基金，我认为这些是额外的风险，是完全可以避免的，而且也是应该去避免的。
gt;> 长期市场是向上的；但当市场过于疯狂时，产生的股市泡沫最终是会破裂的。也就是说，一旦泡沫破灭，3～5年甚至更长时间的震荡是不可避免的。
◆ 1．美国市场的摸爬滚打
gt;> 开始更多地学习与基金有关的知识。上得最多的就是美国的晨星网站。里面的“投资教室”（http://www.morningstar.com/Cover/Classroom.html）上面的4部教材（股票、债券、基金和投资组合）、172篇独立文章、800多道习题，全部让我翻了几遍，后来还让我全部从网站上抠出来，打印装订，成了我的投资宝典。
gt;> 现在我的基金组合基本上是个合理的组合。核心是由3只美国市场基金组成，一个是中盘平衡型基金，一个是大盘成长基金，一个是大盘价值基金；另外，拥有25%的国际基金，包括12%的新兴市场基金（如拉美、俄国、东亚等），还有一支卫生健康业基金。
gt;> 晨星网在美国也很权威，它给每只基金甚至股票分等级、评论等，我还特喜欢它的X-ray（X射线）功能。你把你的基金组合输入进去，包括你投入的资金，它会根据现在的净值和每个基金的持股情况，归算出你的大盘成长股、大盘平衡、大盘价值、中盘、小盘各占多少比例；也就是我的基金组合在整个晨星投资风格箱中各个位置的比例；还有美国股票占多少，国际股票占多少，甚至每只股票占的比例（因为会交叉持股）。这样，你对你整个基金组合的总体情况就非常清楚了。
◆ 2．国内市场的苦辣酸甜
gt;> 对于定投，我的观点很明确：非常喜欢。净值涨了，满足了短期利益；净值跌了，满足了长期利益。似乎怎么都不吃亏。
gt;> 如果资金量小，我会随时投入，钱到就投，不太理会大盘的情况，择日不如撞日。如果资金量稍微大点，我会做个一个月的定投，每星期投两次，从而得到一个时间跨度为1个月的平均效应。
gt;> 要说明的一点是，所谓长期投资并不是指长期抱着一只基金不放。我认为，长期投资是指不以做波段为目的，通过卖高买低来投机赚钱，而是通过整个市场的增长来实现一个长远的目标。也就是，我认为当你发现你所持有的基金出现问题时，你转换成另外一只（货币基金除外），这同样是长期持有策略。在长期持有的思想下，这种转换是不需要考虑大盘的涨跌的。在高点，你抛出这只基金，同样在高点进入另外一只基金；或者在低点抛，低点进。这都和大盘表现基本无关。这种转换，我不认为和长期持有相矛盾。
gt;> 卖出策略的总结：（1）如果我的投资目标变了，我肯定要改变投资组合。例如，当我越接近退休时，我的投资组合就会越稳健。（2）如果基金公司发生变化，例如，像合丰成长基金那样时，会考虑卖出基金。如果单是基金经理发生变化，会抱着静观的态度。中国的基金大多数是采用集体作战的形式，经理是很重要的一环，但不是唯一的一环。（3）如果发现犯了错误，会立刻改正错误。银河收益基金的购买就是一个错误，我应该先去看它的季报再买。其实，2005年底，它已经只有不到1亿元的资产了。我被那个五星哄了。如果错了，即便是亏了，也不会等它赚回来再卖掉。一定会立刻卖掉，转换到另外一只基金，无论是亏还是赚，越快越好。（4）在购买的时候，我选择的基金都是四或五星的。但如果一只基金跌到三星连续3个月以上，我会给它非常多的关注；如果持续6个月，我也许就要给它黄牌或者红牌了。晨星评级是一个相对评级，它不是由大盘决定的，而是在同类中相互比较的结果，这非常有意义。（5）我不会因为基金的绝对涨跌幅度来决定买卖，也不设置一个止损线。因为行情涨跌很多是由大盘决定的，我更看重相对评价，而不是绝对的收益。（6）如果一只基金出现问题，我会去选择一个替代品，把它转换过去。这种转换不会受大盘的影响，因为不是追逐波段操作。核心还是一个理念：不预测市场，主要看基金公司的基本面。
gt;> 我信奉长期投资理念，而且也要长期投资。无论是在美国的投资还是在中国国内的投资，我都计划持有至少15年以上，这是我整个基金投资的基础。
◆ 2．给别人点时间吧
gt;> 还是那个比喻，说买基金有点像在火车站排队买票，排在哪个窗口都可以，但都有人排队，有快有慢。不过如果你在不同的队伍之间跳来跳去，最后肯定没有好结果。在一个队中至少得排一段时间。
◆ 4．我如何评价投资组合
>> 投资期决定了你的投资组合应该是激进的，还是平稳的。我认
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