对于投资而言，最难的不是技术，而是透过自己。
——《宏观》，梧桐
2019年的A股是一个较为典型的结构性牛市行情，它的发生前提是2018年的艰难困顿，以及宏观经济回落伴生的无风险利率下降。
在2019年末、2020年初的这个时间窗口，由于诸多优秀上市公司的估值扩张不再具有足够的吸引力，因此，人们便将目光投向那些周期类上市公司，并在寻求坚硬的投资逻辑。
于此，就有了一场争论，有说，周期幻觉，有说，周期修复，有说，没有周期，等等，不一而足，然而，若是仔细检视，你会发现，观点的差异，源自于立足点、视野周期的差异，也即是说，人们的争论，其实并不在同一个语境里。
问题的重点在于，较之于争论更重要的是——A股证券市场本身。
在投资世界，我们需要的是，直接地、正确地与宏观现实、场景进行沟通，而非耽溺于任何一种胡扯，或任何一种情绪上、哲学上或心理上的见解。
没错，A股证券市场最近周期类上市公司（尤其是周期类头部上市公司）的估值在修复，这个你必须得承认，而非耳中塞腊、闭目塞听，但是，这其中，可能存在归因错误。
产业周期本身的头部现象叠加供给侧结构性改革，使得周期类头部上市公司整体经营绩效保持着超出预期的稳定，于此，人们据此错会，认为宏观经济周期企稳复苏。
2019年12月，中国制造业采购经理指数PMI为50.2%，与11月持平，从企业规模的维度，大型企业PMI回落，中型企业PMI上升，大、中型企业PMI位于临界点之上，小型企业PMI为47.2%，较11月下降2.2个百分点，位于临界点之下。
然后，你会发现，复苏是一个假相，供给侧结构性改革叠加产业周期规律形成的头部现象是个真相，因此，即便是投资A股周期类资产，也要尤其注意两点，一是择时，二是产业头部优秀上市公司。
无论是观待人生，还是观待投资，皆须一个宏观的视野，以及一个微观的精进。
没有一个足够宏观的视野，很容易就会迷失或是入妄，没有一个足够细腻的精进，很容易就会自欺或是空虚。
在梧桐的视野里，A股证券市场有一种可能就是走成一个结构（优秀生息资产）牛市，它的最大背景是经济范式转换，一个地产经济范式向资本——技术经济范式的转换，这个转换最终带来的现象就是流动性的转移，在这个转移的过程中，我们可以看到的是整个系统的回落和逆周期的调节共济。
经济范式能否顺利转换，我们并无一个清晰的答案，但是，这个转换投射进入A股证券市场就可能形成一个结构（优秀生息资产）牛市，这个优秀生息资产在梧桐的语境里主要是指各个产业的头部优秀上市公司，这个头部的形成背景一是产业周期本身的衍变规律，二是供给侧结构性改革的催化，基于此，在投资策略的角度，梧桐可以给出的建议是——深入A股证券市场优秀上市公司。
这是一个可以引起乐观的宏观背景和微观抉择，但是，2020年A股证券市场仍然存在诸多难以应对的因素，譬如，1、大小非，2、再融资，3、科创板、注册制、精选层，4、利率宽紧相济，5、美股下行风险，6、Huawei，7、结构性估值扩张结束风险，8、除了上述以外的黑天鹅事件。
因此，可能只有心中无敌的投资者，才能真正做好2020。
梧桐一直认为，中国资产管理行业最大的问题，可能是将投资做成了竞技，而那些投资世界里真正的王者往往皆是心中无敌。
那些无尽的争论，是学者的范畴，不是投资者的范畴，投资者的范畴是——识别牌桌，站上牌桌，以及最重要的是稳定心性，而非某些华而不实的所谓投资技巧。
有一个真实的故事，2019年，一家公募基金有只产品取得+60%的收益率，年初的时候，在某银行渠道有1万多个持有人，结果到目前，只有8个人拿到了+30%以上的收益。
事实上，真正优秀的上市公司也是一样，真正可以克服波动，与之共生的，可谓是少之又少，投资世界最艰难的不是收益率，而是波动率，对于这一点，你应该有着深刻的体会。
2015年中期A股股灾之时，投资者的预期里面形成的一个共识是，所有的股票都会下跌，但是，2015年中期至今，很多股票走了出来，并且，收益率可观，我们没有取得这个收益，根本原因在于，一是缺乏对于上市公司商业特征的洞彻，二是缺乏稳定的心性，而这两点在某种程度上又是相互反馈的。
最终，投资，考验的是对于商业的理解，对于过去、当下和未来的洞察，以及对于心性的调伏，因此，它需要在世界观上下功夫，这才是它最难的地方，那些知识、一点专业不值一提，事实上，所谓专业，往往让你入妄。
也即是说，专业是个幻觉，心性最为重要。
证券市场，它是一个充分竞争的领域，既然是充分竞争，那么究竟是什么样的特质可以越过山丘，它一定不是案头研究能力，也一定不是勾兑套利能力，究竟而言，它还是世界观和心性的竞争。
这里的世界观，包括对于产业的理解力（研究产业和经历产业是完全不同的两回事）、对于周期的体悟（包括经济周期、技术周期、逆周期调节的周期、人类心理周期、流动性周期，等等）、大历史观（对于人类历史、文化、民族性的纵深）、无常观（对于无常的透彻领悟），等等。
这里的心性，包括贪执、傲慢、恐惧、不安、自欺与无明，等等。
所以，到了最后，投资，它是一种思想，而非简单的技巧。
余不一一，欢迎加入爆裂鼓手～
梧桐，20200103晨
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