企业海外并购风险

一：跨国并购的风险

二、跨国并购中存在的特殊风险

随着我国经济改革不断深化，越来越多的中资企业开始并购海外企业，跨国并购有着其本身的优点，但是也伴随着一些特殊的风险形式。并购企业与被并购企业之间容易在权利安排、利益分配、发展战略、管理方案、文化背景等方面出现不协调。同时，跨国并购筹资涉及到很多的经济政策和法律问题，如商业法、金融法、证券法、公司法、会计法、税法及反不正当竟争法等。还有，被并购企业所在国的政治、经济形势稳定与否对并购能否成功有着很大的影响。所以说，跨国并购是一个极其复杂的运作过程。

在跨国并购中，首先应该考虑的是并购企业所在国与被并购企业所过的政治、法律、风俗、文化等方面的差异。两国之间是否存在重大政治利益关系，因为经济斗争是政治斗争的表现形式之一。中海石油收购美国收购美国加州联合石油公司，由于美国国会的强烈反对而最终流产。还有两国之间的法律、风俗、文化的差异也会对跨国并购有着重要影响，如何在并购前、并购中以及并购后，化解双方差异、求同存异，将是能否将风险降为最低的关键所在。同时，跨国并购要通过国际货币市场进行交易，国际货币市场汇率的变动，将会影响企业的财务风险。所以，在跨国并购中主要存在着政治风险、文化差异风险、法律差异风险、汇率风险。

三、跨国并购风险的防范

（一）首先在并购前，要仔细研究双方的政治、经济、法律、风俗、文化的差异。为了能够并购成功，要事先充分了解被并购企业所在的政治环境、经济环境、法律环境以及风俗文化环境。对于这一问题，中国企业要加强沟通，让他国政府社会公众充分了解中国的市场经济体制建设情况、中国的对外政策以及企业自身的状况，以及并购后给他们所带来的好处，把政治风险降为最低。如果只是凭企业的力量是无法做到充分了解。应该大力发展社会中介服务机构来为企业提供这方面的信息。这样可以发挥专业优势，解决企业在这方面的信息不称。

（二）并购前要制定明确的并购战略。并购是一个系统工程，需要各方面的协调努力，制定一个科学的并购战略，是保证并购成功首要条件。并购企业不能盲目扩张，盲目并购，不考虑本身的发展战略、财务承受能力、产品发展前景。企业不能盲目为了国际化而进行并购，而是需要找到相关专家对经济、财务、营销等状况进行理性分析、风险评估后再进行并购。同时还要研究目标企业，对并购后能否产生协同效应要进行科学的评估。

（三）并购后整合风险是跨国并购的关键所在。跨国并购整合风险不同于国内并购的整合风险，其中最为关键就是文化背景差异的整合。这个文化差异，也就不单指企业文化，他还指民族文化差异。双方管理风格、行为差异、思维方式差异。解决这个问题关键在于是如何使企业本土化，如何做到求同存异。文化是企业控制权的根本标志，企业通过文化整合才能形成共同的规则，而要把一个异质文化的实体有机地纳入自己的文化体系中，是件非常重要、复杂的事。解决这个问题的在于管理层要有高瞻远瞩的目光、要有一个开放的思维，做到求同存异。

（四）为了减少法律风险，并购方企业要遵守国际准则。由于我国处于转型社会，各方面的法律还不健全，很多在国内形成惯例、习惯做法。在国际上可能就是违法行为，可能就不符合国际惯例。因此在并购执行过程中，要事先熟悉国际操作惯例，遵守国际操作惯例，聘请熟悉这方面的专家为顾问，以期减少这方面的风险。

（五）要相机行事，选择好并购时机，这样可以大大降低并购风险，而增加并购成功的机率。要提高谈判技巧，把握最佳的收购时机。施奈德是德国和世界上名气很大的家用电器公司，但TCL仅以800万欧元就并购了施奈德公司...余下全文>>

二：我国企业海外并购风险及其防范对策分析论文及其写作提纲

海外并购的主要成因是三种类型:自然资源型进入市场型技术开发型在并购时面临的主要风险有:政治风险管理风险财务风险和社会环境风险等针对每一种风险,文章都作了分析并提出了应对之道 关键词:并购;海外并购;并购风险 一 中国企业海外并购...www.wsdxs.cn/html/caiwuqita/20090226/34267.html

三：国内并购国外企业应该注意哪些风险

面对当前世界经济发展的机遇，中国企业在并购行为中需要谨慎，要全面分析机遇背后的风险，以防陷入“并购陷阱”。如何寻找战略并购的对象，在谈判的前期、中期如何甄别风险，合并后如何整合企业，都是迈向海外的中国企业需要特别关注的问题。

政治风险

如果两国在经济上是合作伙伴与互利共赢关系，东道国就会对中国企业到其境内投资持欢迎态度；如果两国在经济上是竞争甚至是敌对关系，东道国便有可能对中国企业的投资行为百般阻挠和刁难。为了保障本国经济的发展以及国家安全，有些国家对于外资常常采取戒备的态度，如规定本国资源类企业不能被外国的国有企业收购，即使允许收购的，也要经过严格的审查和审批等。因此，进行海外并购，需要清楚地了解一些国家的敏感领域，比如能源、金融、先进技术，特别是军民两用的技术和基础设施等。

法律风险

各国针对外商投资的法律、审查制度、监管制度差别很大。例如，每个国家都有反托拉斯法，虽然内容大同小异，但在审查程序上差别很大。若这方面处理不当，就会导致谈判成本升高、交易时间拉长，最终可能导致并购谈判失败。海外并购还面临国际法律法规的适应问题。包括东道国关于外商投资的法律规范以及国际商务行为需要遵守的法律规范。由于对当地法律的疏忽和陌生，许多中国企业在从事海外投资时都曾遭遇法律麻烦。因此，中国企业在海外并购过程中必须重视、了解和遵守东道国的法律法规。

财务风险

企业并购中的财务风险主要存在于并购定价、融资和并购支付等环节，一旦某项财务决策引起了企业财务状况得恶化，将可能导致并购行为的终结或者失败。信息不对称的瓶颈和对资金链的隐忧都是控制财务风险需要考虑的问题。2008年的金融危机使美国很多公司的市值下滑，中国部分企业过于盲目地进行海外收购，但没有考虑过被收购企业是否与自身长期的经营发展战略相契合，并购成为一种冲动行为。为抵御财务风险，企业可在谈判中设置特别条款，通过估值的方式将风险排除，以避免交割时交易成本增加；也可对投资架构进行税务筹划，以降低融资等行为涉及的实际税负。

整合风险

收购方应在谈判前期就考虑并购后的整合问题，如成本整合、人力资源整合和企业文化整合等。然而，很多企业没有重视这个环节，最终导致并购失败。一般来讲，并购整合的过程中，会面临企业管理文化的差异、市场定位的差异以及一些政治因素所导致的整合不畅等问题。对于打算进行海外并购的中国企业，一定要做好并购前的市场调查工作，熟悉国外的经济、法律和政治环境，并需要与被并购企业进行充分的沟通，保证并购行为与企业的整体发展战略一致。（本文摘自《银行家》）

四：国家如何规避海外并购的风险

首先，并购不是简单的买卖。并购不像到市场买一件便宜的物品，好了就用，不好就丢。并购目标看似一份资产、一个企业、一个项目，实质是一份投资、一份风险、一份责任。从目前海外并购的实际情况看，并购真正成功的项目并不是很多。相反，因为并购而被拉下水的案例倒是不少。即便是一些专门从事并购的投资公司、跨国公司，出现并购失误也是常有的事。对我国企业来说，实施海外并购战略，一定要慎之又慎，切不可盲目草率。如果只看到并购时的风光而草率行事，就会为今后企业的发展埋下苦果。 第二，价格不是并购的唯一条件。从目前我国企业进行海外并购的实际情况来看，由于缺乏经验，很多企业在并购过程中，都把目光单纯地放在价格上，认为便宜就能并购。实际上，决定并购是否成功的因素很多，政治、文化、历史、地域、风俗习惯、社会关系等各种因素，都会直接或间接影响企业并购的过程和结果。在实施海外并购战略时，一定要做好可行性分析研究，把企业放在所在国家、地区的经济、政治、文化、历史、风俗习惯和社会关系的大环境中进行分析和研究，最终作出是否并购的决策。 第三，并购要有敏锐的战略眼光和科学预见。并购相当于股市的长期投资，并购成功与否，眼前的利益要看，但最主要的是并购的预期如何、长期效益如何、发展趋势如何。如果过度考虑眼前的利益、短期利益，而忽视长远利益、长期利益，这样的并购，成功的可能性就非常小。实施海外并购，应当把目光放远些、把平台放高些，宁可失去眼前的一些小利，也不能不顾远景去冒大风险。因为，海外并购一般都是大宗投资，一旦失误，很有可能将企业置于死地。中国的企业一定要慎之又慎，做好充分而有效的并购评估和战略分析，做好市场前景和长远发展的科学预测。 第四，慎重对待华尔街金融危机带来的并购机会。面对华尔街出现的金融危机以及我国企业的海外并购热潮，华尔街的投资精英们惊呼“中国买家来了”。不错，华尔街金融危机确实为海外投资者提供了难得的机会，但这种机会到底为我国企业提供了多大机遇，从目前情况看，还很难判断。一方面，华尔街金融危机尚未见底，还无法判断华尔街金融危机会产生怎样的后果，现在出手，风险很大；另一方面，美国政府是否能够容忍外国企业，特别是中国企业出手华尔街，也很难说。因为美国政坛一些人早就对中国发展产生了敌意，即便是在美国经济遇到很大困难、面临经济危机的情况下，也未必能够容忍中国企业出手华尔街。从这一点讲，也要求我国企业在出手华尔街时，持谨慎态度。否则，即使并购成功，以后也未必能够得到好处，政府想让并购者失败的手段很多。所以，在出手华尔街问题上，中国企业一定要慎之又慎、思之又思。 第五，海外并购应侧重于基础实体。笔者认为，应当把并购的重点放在基础实体、基础产业方面。如江西铜业(24.94,-0.26,-1.03%)与五矿有色金属股份有限公司共同收购加拿大北秘鲁铜业公司100%股权、中国铝业(7.97,-0.01,-0.13%)宣布买入力拓英国上市公司12%的股份, 虽然有些并购从眼前来看可能是不划算的，但从长远来看，这些收购绝对是成功的。因为，这些基础实体、基础产业，都是未来发展必不可少的基础原材料，会随着经济的发展而不断升值的。相反，对一些眼前看起来很有价值，但升值空间不大的所谓高科技企业、高科技产品，乃至金融企业，应当十分慎重，十分小心。

五：关于中国企业跨国并购的外文文献（现状、风险。。。）

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六：关于跨国并购的政治风险是如何影响的并购的?能否举例？

我国的大型企业在外国的收购行为，往往面临政治风险而夭折。

比如2005年8月，中国海洋石油有限公司宣布撤回对美国第九大石油公司优尼科公司的收购要约，原因就是该收购可能影响到美国的国家安全，从而受到美国政界的强烈反对。

七：海外并购：中企怎样提高成功率

海外并购：中企提高成功率的方法：

隔离并购风险和提高并购成功率的首要前提就是中国企业必须做好充分而全面的财务尽职调查，调查的内容包括标的和潜在市场的吸引力、协同潜力、商业计划和公司估值，以及并购执行的可行性等指标，同时密切关注五大风险点，即关联交易、表外负债、虚增收入、税务违规、税法争议等。为此，企业必须建立健全部门相关联动机制，以此保证尽职调查按部分类的推进与落地。

与国有企业尤其是中央企业相比，民营企业没有政府背景的嫌疑，同时出于规避国有企业在海外并购中屡成东道国监管机构靶子的风险，中企并购可采取民企与国企抱团出海的基本阵容，甚至可以选择由民营企业打头阵，国有企业背后提供资金与技术支持的合作方式。这就要求国企与民企必须消除所有制观念的隔阂，正确处理并购后股权与公司治理权力分配的问题。政府也应当从审批程序，税收豁免等方面为民营企业“出海”进一步松绑减负。

本着降低并购过程的投融资风险的目的，中国企业应当尽可能少用单方面的投资形式而转为以合资的投资形式为主，以构造出国内资本与境外资本相融合的战略联盟。一方面，要与国内外私募股权基金尤其是跨国公司进行合作完成对目标企业的收购，以利用合作者的资本优势和技术优势，最大程度的分散与消除成本约束风险和政策管制风险；另一方面，要与目标收购企业进行合作，尽可能避免全资收购股权的嫌疑，同对方形成利益共同体。为此，中国企业可以考虑设立离岸公司，然后寻求境外合作企业，再行实质性并购的基本程序和路径。

需要强调的是，中国企业海外并购不应当只满足于获取企业股权或者技术与品牌资源，而应当将并购行为与进入国的经济发展和社会事业结合起来。如企业并购过程之中或并购完成后可以将一部分资源放在当地进行深加工，以帮助当地增加就业和财政收入；另外，企业还可以与当地企业联合进行基础设施投资建设，或者参与当地的慈善事业；同时企业应当尊重当地国的法律法规和传统习俗，注重环境的保护，以强大支持并购成功的社会文化基因。

八：什么是海外并购财务风险

海外并购是指一国，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业的一定份额的股权直至整个。海外并购涉及两个或两个以上国家的企业，两个或两个以上国家的市场和两个以上政府控制下的法律制度，其中“一国跨国性企业”是并购发出企业或并购企业，“另一国企业”是他国被并购企业，也称目标企业。这里所说的渠道，包括并购的跨国性企业直接向目标企业投资，或通过目标国所在地的子公司进行并购两种形式，这里所指的，是以股换股和发行债券等形式。

摘要：为了实现对我国海外并购财务风险进行分析和控制的目的，在借鉴国内外研究的基础上，对海外并购过程中的财务风险基于博弈论视角进行了分析研究。结果认为，在并购中企业价值评估是不完全信息博弈过程，被并购企业应该根据实际经营绩效进行合理的并购报价，以便并购顺利进行。

关键词：博弈论;财务风险;海外并购

引言

随着全球经济一体化进程的加速，跨国并购已经成为企业发展过程中的一种常见经济行为。一方面我国继“引进来”战略以后，倡导“走出去”经济发展战略，为了中国企业更加顺利的实施海外并购，近些年来中国政府制定了一系列政策支持中国企业的海外投资。另一方面由于美欧国家经济发展速度减缓，而作为“金砖四国”之一的中国具有强劲的经济发展势头。中国企业的国际竞争力越来越强，世界经济的发展需要中国企业的参与。海外并购作为企业迅速获得市场份额和优势资源等的发展战略，得到中国企业的青睐。截止到2014年上半年中国企业进行海外并购金额达到378.19亿美元，比去年环比增长211.3%。但是并不是所有的并购都达到了企业的战略目的，超过一半的并购在某种意义上来讲都是以失败而告终。

财务风险作为企业并购过程中的最重要风险之一，贯穿于并购活动的始终。无论是投资、融资、分配等企业的各项财务管理活动都需要对财务风险进行识别、评估和控制。进行海外并购，由于信息的不对称和不同国别之间的差异都会使财务风险的管理过程更加困难。国内外许多学者在研究海外并购风险时，大多数是基于整体风险框架研究或者单一案例研究，对每种风险研究并不深入，本文对企业海外并购风险研究时，更加侧重于对财务风险的识别、度量和控制;对于财务定价的财务风险，本文从博弈论的视角进行有关财务风险的分析，试图从一种新的角度来阐释财务风险，并为企业在并购实践中提供新的分析财务风险的工具。

一、文献回顾及本文的理论框架

企业海外并购过程中财务风险产生的原因，胡克(2000)研究指出，企业并购融资后的偿还能力减弱是财务风险产生的主要原因。杜晓君、刘赫(2012)认为财务风险主要来源于企业并购中的融资、支付和定价。赵宪武(2012)文中指出，并购融资引起的并购企业资本结构的变化是导致企业产生财务风险的主要原因。全红雷(2014)在文中指出财务风险出现的主要原因是：因金流不足、债务负担过重。

对于企业并购财务风险的控制，国外有学者建议根据被并购企业公开的财务数据进行计算并预测其价值和财务风险的程度。为了减少对被并购企业价值评估的失误，国外学者建议可以采取换股的支付方式减少并购中的财务风险。还有很多国外学者采取统计模型的研究方式对财务风险进行预测并提出对策建议。国内学者陈共荣(2002)文中指出解决信息不对称问题是控制财务风险的根源。李德平(2005)研究指出规避财务风险的最根本途径是保持并购后企业有平稳增长的现金流。唐炎钊(2008)通过分析企业并购财务风险，提出对财务风险的控制，包括并购前的价值评估、并购中的对价融资方式选择以及支付方式选择等。周路路、赵曙明等(2012)认为企业并购以后的重组和整......余下全文>>

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