中国债券市场的发展

一：中国债券市场存在哪些问题

投资分红保险划算么？重疾分红险，投资保障两不误。 第一个问题，管理体制分散，监管效率低下从监管来看，我国债券市场一直缺乏管理机构，无法形成监管和发展的合力，影响了市场发展的质量，以公司债券债券为例，同一个公司发行的债券，在不同的审计机构和流通的场所有着不同的属性，也分别适用人民银行法、企业债券法、公司债券管理暂行办法多个法律法规，容易产生监管盲区，不利于控制风险。第二个问题，缺乏统一标准目前我国公司债券市场的品种包括企业债券、公司债券、私募债券、中期票据和短期融资券共四大类五个品种，这四类公司债券当中，除了企业债的资金运用主要体现为国家产业政策导向之外，其他方面均没有实质上的差异，发债主体是高度的重合，但是由于这四类债券是归属于不同的审批机构，发现标准共存的情况，这对我国统一监管措施的实施都带来了制度上的障碍。对同一个发债主体而言，企业债券和中期票据，适用于不同的法律法规，使法律主体往往会规避要求更严格的企业债券，而更多的选择比较宽松的中期票据，这对发行人的发行监管和控制留下了隐患。第三个问题，二级市场分割效率受到质疑中国债券市场受制于传统观点的束缚而处于长期分割的状态，这与国际债券市场交易区域集中，场内场外日渐融合的趋势不符，也不利于充分发挥和融合银行间债券市场和交易所债券市场各自的优势，不利于实现债券产品、资金和投资者的互联互通，制约了债券市场的发展。事实上银行间市场和交易所市场都有着各自的优势，银行间市场具有投资者基础雄厚、后台清算系统庞大等优势，交易所市场则具有定价效率高、价格连续、市场透明、交易系统先进、技术系统覆盖广泛等优势，不利于提高中国债券市场的整体竞争力，同时在市场分割的状态下，债券投资人、资金、现券被限制在两个独立的区域中运行，不能自由流动，经常出现同券不同价的情况，无法形成统一的市场基准收益率曲线，这种局面广受投资人诟病。第四个问题，商业银行广泛垄断债券，制约债券市场的发展由于我国高储蓄，商业银行成为债券市场的绝对投资主体，目前商业银行持有债券的比例已经超过存量的70%，债券投资者结构出现了单一化的特征，债券市场发展的持续性令人担忧。银行大量持有债券使得投资者无法持有信用债，这种单一的投资结构无法建立起真正的企业信用机制，在商业银行既是承销主体又是持债务主体的情况下，债券市场成为了特殊的市场，这种情况不利于根据信用利差进行市场化定价，企业资信评级制度、持续信息披露制度等市场化风险管理手段也银行的高信用光环下被淡化，一旦发债出题出现兑付违约，集中持有债券的商业银行又将成为最大的受害者。第五个问题，配套制度不完善，市场化风险处理机制尚没有建立现阶段，我国公司债市场还面临外部市场和市场机制等多方面的严峻挑战。一是市场规则体系尚不完善，债权人保护和破产制度尚没有积累有效的实践经验，债权受托管理人制度也不理想。二是市场产品结构不合理，债券产品依然是以政府债为主，企业信用债只占23%左右，与合理的结构还有很大的差距。三是信用体系建设不足，信用评级机构受外界干扰比较严重，一定程度上影响了评级的公正性。四是产品缺乏有效的信用基础，银行转贷款仍是路径依赖。近几年短期信用债已经出现了到期无法兑付的情况，违约风险已经开始显现，利诺集团等几家企业发行的短期融资券都曾出现短期的险情，这也暴露市场制度上的缺陷，发行人责任自负，投资人风险自担的市场文化还没有形成，担保机构、政府部门却承担了太多的责任，市场无法正常发育和健康的成长。慧择提示：中国债券市场存在的问题就是以上介绍的几点，有没有加深您对中国债券市场的了解呢......余下全文>>

二：对于发展中国长期债券市场有什么建议？ 5分

近年来，中国实体产业和泡沫经济在各行业利弊显露明显，个人不看好债券市场，房地产一旦崩溃，民间放贷和银行放贷机构都将面临强烈的风险袭击，投资实体产业较靠谱实在。

三：我国国债市场的发展历程

利用国债进行投资是政府有计划的配置闲置资源，是在内需不足和出口乏力的宏观经济形势下支持国家保持较高水平的投资，筹集建设资金，扩大建设规模，并使经济结构的调整顺利进行的重要前提条件；国债发行是政府弥补财政赤字、调整结构、调节货币流通、影响外汇收支、促进供求平衡的调控宏观经济的重要手段；国债提供的信用工具，在启动投资的同时，提供了公开市场操作业务理想的工具，进一步推动了证券与金融市场的改革，国债所发挥的作用对宏观经济的全面平衡和稳定发展有着不可低估的意义。

1981年1月，我国颁布了《中华人民共和国国库券条例》，财政部开始发行国债。经过25年的发展，我国的国债市场有了翻天覆地的变化，表现在以下方面：

1. 发行规模迅速增大

这些年来，我国国债的发行规模快速增加。如下图。

2. 发行种类较多

我国国债的发行种类包括凭证式和记帐式两种，前者针对社会公众，后者主要针对机构投资者。前者流动性较差，而后者可以在银行间债券市场或者交易所市场买卖。从期限上讲，1年以下的国债在2005年以前是没有的，从2006年开始发行了真正意义上的短期国债。长期债券的发行也很少，例如，在2001年7月31日，财政部发行了2001年第七期记账式国债，期限为20年。

3. 国债发行方式越来越合理 尽管还存在一些问题

从1981-1990年，我国国债的发行基本上是依靠行政摊派的办法完成的。

1991年，财政部第一次组织国债发行的承购包销，这标志着国债一级市场初步建立起来。承销制是一种协议性的市场发行制度，这种发行方式有两个特点：一是由承销合同确定发行人与承销人的权利义务关系，二是承销人向投资人分销，而分销不出去的部分由承销人自己认购。

自1999年第九期记账式国债开始，中国的国债市场发行基本上采用招标机制。从招标的标的物来看，经历了交款期招标、价格招标和收益率招标的方式；从竞标浮则来看，财政部先后在短期贴现国债发行中采用了"荷兰式"单一价格拍卖方式，在中长期国债和附息债券的发行中采用了多重价格拍卖方式。2004年总共14期记账式国债中，只有4期按照单一价格拍卖方式，而剩余14期都是多价竞价。

在我国，只有国债承购包销团成员才分别有权参加记账式国债拍卖活动，包括竞争性投标和非竞争性投标。其他机构投资者或个人只能够参加凭证式国债的购买，或向参与国债投标的承销商认购国债。

为了进行必要的投标筛选，财政部在国债拍卖前通常不仅规定最低、最高投标量限制，还通常设置一定的投标价格区间。这一措施也会减少独立投标人的数量，鼓励小规模投资机构和个人进行投标和并，从而产生投标过程中非竞争性行为的效果。比如，2001年7月31日，财政部发行了2001年第七期记帐式国债，招标区间定在4.25％和5.25%,期限是20年。由于市场普遍认为发行利率较高，所以在发行区间大力追捧，大批自营商拆借资金购买国债，并且该国债在上市之后价格迅速上升了20％以上。这说明，如果设置了一个错误的价格区间，会给市场带来冲击，或者影响国债的发行，或者影响国债财政负担。

4. 国债交易市场活跃 交易手段灵活

国债交易包括现货交易、回购交易，也包括2005年6月份和2006年2月份推出的远期和利率互换相续出现。国债的期货交易也有望恢复。

在1997年之前，国债交易基本上都是现货交易。1997年银行间债券开展质押式回购业务。在国债市场上，质押式回购量一直大于现券买卖量，质押式回购为投资者短期融资提供了一个很好的途径......余下全文>>

四：关于中国的债券市场的发展的一篇600字英语作文

今天，我考试了真不知道自己考得怎么样？有时候自己找借口说：“人活在世上就是为了读书吗？真不明白？”

我应该怎么办？是应该好好的读书还是按照自己的目标去追求呢？请告诉我行吗？

人，活在世界上是为了干什么？听古仁人说：‘人有悲欢离合，都尝尽了，人生才有意义’！我自己有时候总是找借口说；‘人固有一死，或重以泰山，或轻以鸿毛。’古仁人你告诉我人活在世上到底是有用还是没用啊？

世界是一个美好的一个大大家，我们为什么要破坏它，它是我们的母亲是一个慈祥的老奶奶，你为什么要这么的恶杀它啊！你就不可以对它也要好一点，就像对待一个无助的贫困人呢？为什么？我有时候找借口说：‘我们人类没有多少是好人，大多数都是坏人，有些官啊也还不一样贪污啊，哎这个世界怎么会变成这样啊？坏人你为什么要把活生生的好人带成一十恶不赦的坏人啊！为什么要这样？’

五：今年中国债券市场是否会加快开放？

十二届全国人大五次会议新闻中心于3月10日（星期五）10时45分在梅地亚中心多功能厅举行记者会，邀请中国人民银行行长周小川、副行长易纲、副行长兼国家外汇管理局局长潘功胜、副行长范一飞就“金融改革与发展”的相关问题回答中外记者的提问。就这个问题做出了回答。

周小川：我先说两句，然后再请潘功胜行长说。您说的这个问题是对的，债券市场从发展的早期开始，就秉着开放、公平竞争这样一种思路建立并发展。因此，债券市场始终都是有对外开放的内容，并不是哪一年有一些突出的举动。去年有利的方面是，人民币国际化进一步迈进，人民币被纳入SDR篮子，这些都有利于外国投资者提高对中国的债券市场的兴趣，积极性也增加了。我们也相应推出了一些政策，但不是一些突出的政策，我们也不刻意追求人民币债券是否纳入某一个具体的债券指数，但是会稳步地在这个方向推进，在对外开放方面，会逐步再取得更明显的进展。

潘功胜：周行长讲的已经非常全面了。我想，近年来中国的债券市场发展速度的确比较快，债券的品种也更加丰富，基础设施也在不断地完善，投资者也日益的多元。所以，在支持中国的实体经济发展方面，中国债券市场的发展在对支持中国实体经济发挥着越来越重要的作用。作为中国金融市场对外开放的一个组成部分，我们也在稳步地推动债券市场的对外开放。

这种开放基本上在两个维度上进行：一是境外机构到中国市场发行债券，也就是我们通常所说的“熊猫债”。到目前为止，国际开发金融组织、国外政府、国际上的著名金融机构和企业，这样一些主体都有在中国债券市场发债的实践，到去年年底，“熊猫债”发了600多亿人民币。其中，去年大家也看到世界银行在中国发行了以SDR计价的债券。

二是推动了境外机构投资中国的债券市场。近几年以来，人民银行在放松、放宽市场准入，消除有关限制，丰富对冲工具、便利资金的跨境汇入汇出等方面，出台了一系列的政策。从去年以来，大家看到的还是比较多的。所以，现在投资中国的债券市场的境外投资者是400多家，大概是8000亿元人民币，去年一年增加了100多家，额度增加了1500亿人民币。另外，大家看到，3月1日彭博设立了两个新的指数，将中国债券市场纳入到新的指数之中。花旗前几天也宣布，有三个指数准备把中国的债券市场纳入其中。

正如刚才周行长所提到的，随着我国经济的稳步增长，人民币的国际化发展，中国金融市场更加开放，我国债券市场开放的潜力还是比较大的。下一步，对人民银行来说，我们一定会完善相关制度的安排，比如法律、会计、审计、税收、评级等方面的制度安排，为境外投资者投资中国债券市场提供一个更加便利和友好的制度环境。同时，推动金融市场基础设施互联互通和跨境合作。在这个过程中，我们也需要和境外投资者多一些沟通和交流，我想这个事情也不是那么着急，得一步步走，走得更加稳健一些。

六：债券通将为我国债券带来哪些发展机遇？

中国人民银行、香港金融管理局2日发布联合公告，为促进香港与内地债券市场共同发展，决定批准香港与内地债券市场互联互通合作（“债券通”）上线。其中，“北向通”将于2017年7月3日上线试运行。

中国金融四十人论坛高级研究员管涛表示，首先债券通的开通有利于吸引更多的外国投资者参与，提供一个更加便利渠道，可在香港本土完成。拓宽了交易者渠道，推动了我国债券市场的国际化，增加海内外机构对债券资产的持有。

中国银行业协会首席经济学家、北京大学汇丰商学院金融学教授巴曙松也表示称，与已成功运行的沪港通、深港通一样，债券通的制度设计实现了以更低的制度成本、更高的市场效率，将国际惯例与中国债市的有效对接。

交通银行首席经济学家连平表示，首先从宏观角度去看，有助于中国金融市场的进一步开放；虽然债券市场在推进持续开放，有400对家机构入市，但是总的投资余额可能还没有超过一万亿人民币，占市场的比重也比较低。其次，对中国国内是市场的长远发展以及不断的完善有积极作用。因为境外参与的机构越多，同时有不同的模式，对我们未来的债券市场如何更好的融合，对于未来中国债券市场的深度广度会起到推动作用。

“过去有推出一些人民币回流的许多举措，这个举措对于增加离岸市场上的人民币的需求，促进人民币离岸市场上的交易和融资业务，激活境外的离岸人民币市场是有好处的，债券通推出以后，通过香港市场可以拿人民币向中国境内债券市场进行投资，如果手中没有人民币，需要从香港市场获得，比如说去借贷、兑换等等，都是有助于香港离岸市场的发展，在香港的人民币国际化进一步的提升。”连平表示。

管涛表示称，债券通的开通对人民币国际化发展而言，增加了资本流入。债券通推动在中国境内的债券进入全球的债券指数，增加海外配置。

连平表示，北向通开通可以减轻对人民币的压力。最近会增加在香港离岸市场上对人民币的需求，离岸市场未来的汇率受供求关系的影响相对会比较平稳，有助于减轻贬值的压力。

作为债券通交易单位，金融机构的参与必不可少。

经济观察报从国开行获悉，为推动内地和香港债券市场互联互通的重大部署，积极参与我国金融市场对外开放，国开行率先在中国银行间债券市场推出首批“债券通”金融债券，并将于7月3日面向全球投资者收集订单。

国开行资金局局长王中表示，“债券通”机制的开通，对国开行具备特殊意义。国开行是全球最大的开发性金融机构、中国最大的对外投融资合作银行、中长期信贷银行和债券银行。债券通”的启动，有利于拓展国开行筹资的市场基础，更好发挥金融服务实体经济的作用。

七：我国债券市场目前 存在的主要问题和未来发展方向

问题之一: 市场规模小，交易不活跃 在中国，债券市场本身就并不发达，而企业债券市场相对国债和金融债的发展更加缓慢，在美国，企业债券余额则基本保持在整个债券市场的20％的份额。 激 交易不活跃是我国企业债券市场发展面临的最突出的问题。债券的流通与转让只能在交易所进行，而交易所的上市规则存在诸多限制性条款，按规定只有企业债券中信誉较高的才可获准上市流通，致使大多数企业债券无法在交易所上市转让，交易对象减少，市场交投不活，交易市场发展缓慢。二级市场的滞后，必然反过来影响一级市场的发行，从而制约整个企业债券市场的总体发展。问题之二:品种单一, 定价不合理 方向，两会期间所作的《政府工作报告》中又明确提出，要大力发展债券市场，推进债券发行制度市场化改革，这是对全国金融工作会议上提出的要扩大企业债券的发行规模，大力发展公司债券市场的再次强调。这些都说明政府高度重视资本市场的发展，并指明了债券市场的发展方向。 而且随着经济的逐渐复苏，和人们投资心理的好转，楼市政策的严格，资金的涌动方向不明的情况下，债券市场的前景还是看好的

八：2016年美国大选结果对中国债市有何影响

希拉里当选美国总统的话，有望被看做是奥巴马的第三个任职期的延续，希拉里政府很可能会延用奥巴马在职期间的提案，一切都只是微调，这一情形利于美国股票以及债市的温和发展，亚洲资本市场也将从中受益。虽然美元将继续走上涨的傲娇路线，人民币将继续贬值，但是中美经济贸易往来不会受到太大的影响，两国继续进出口的贸易合作，利于中国货币的对外流通，中国债券市场的波动将被有效控制。

特朗普的当选对中国债市的影响将会是翻天覆地的，“疯子”入主白宫将会提高整个世界的不确定性，给全国的经济市场带来极大的风险。特朗普的主张是美国贸易保护主义，美国的经济增速将是特普朗上任的第一把火，一但特朗普的避险情绪升温，包括中国在内的亚洲各个国家的股市和汇率将会受到不小的冲击，美国与各国之间的债利差也会不断的扩大。如果特朗普将中国列为汇率操纵国，并为了规避美国的贸易风险对中国的进口进行关税处理，增加中国关税之举将会严重影响中国的对美贸易发展，人民币大幅贬值，对正在转型的中国经济显然是雪上加霜之举，中美贸易战一触即发，投资者避险情绪将极度升温，这对中国高评级券种利好，但对于AA+以下债券则是很大的冲击，中美经济体系一旦崩裂，很多公司的经济链条可能断裂，违约风险加大，投资者会更加谨慎。

九：中国债券市场的图书目录

第一篇发展与演变第一章 债券市场的发展与演变第一节 新中国成立初期的债券市场第二节 改革开放后的债券市场第三节 驶入快车道的债券市场第四节 债券市场发展的新问题第二章 债券市场发展的特点第一节 政府对市场发展的主导第二节 政府信用债券的重要地位第三节 发展方式与国际惯例的接轨第四节 特殊环境对市场发展的影响第二篇市场结构第三章 债券市场组织形式第一节 交易所债券市场第二节 银行间债券市场第三节 商业银行柜台债券市场中国债券市场：30年改革与发展专栏：国际场外债券市场结构第四章 债券市场主体第一节 市场主体理念的变化第二节 机构投资者队伍的发展第三节 市场主体的参与方式第五章 债券市场品种结构第一节 债券市场的基本品种第二节 政府债券的发展第三节 金融债券的发展第四节 公司信用债券的发展第五节 资产证券化产品的发展第六章 市场交易工具第一节 现券交易第二节 债券回购第三节 债券借贷第四节 衍生产品交易第七章 市场监管体制第一节 监管体制的演变第二节 市场监管部门的监管第三节 机构监管部门的监管第四节 对现行监管体制的分析第三篇市场运行机制第八章 发行审核机制第一节 债券发行审核的作用第二节 政府债券的发行审批第三节 金融债券的发行审核第四节 公司信用债券的审批第五节 发债审批方式的比较第九章 市场监督机制第一节 信用评级制度的引入第二节 信息披露的制度安排第三节 行业自律组织的监督第十章 债券定价机制第一节 发行定价方式的演变第二节 招标发行的定价方式第三节 簿记建档发行的定价方式第十一章 债券市场登记托管机制第一节 债券登记和托管的一般概念第二节 我国债券市场登记托管制度的演变第三节 各市场的登记托管机制第四节 不同市场间的转托管机制第五节 我国债券登记托管体系存在的问题第十二章 债券市场的交易机制第一节 债券市场的主要交易机制第二节 我国债券市场的交易机制第三节 我国债券市场债券交易机制的完善第十三章 债券清算和结算机制第一节 债券清算和结算概述第二节 银行间债券市场的清算结算第三节 交易所债券市场的清算结算专栏：银行间债券市场券款对付结算的路径选择第四篇亟待解决的问题第十四章 建立破产偿债机制第一节 企业债券发展的瓶颈第二节 营造良好的金融生态环境第三节 着力建立破产偿债机制第四节 发债担保机制作用的合理发挥第十五章 完善托管和结算体系第一节 完善债券托管体系第二节 建立债券净额结算机制第三节 完善债券托管结算的法律体系专栏：国际组织对证券托管结算体系的建议第十六章 改革债券市场监管体制第一节 现行监管体制对债券市场发展的影响第二节 债券市场监管体制改革的目标第三节 完善和改革监管体制的步骤专栏：国外债券市场监管的经验参考文献后记