企业并购的优缺点

一：企业并购的优缺点？企业联盟的优缺点？

企业并购战略：企业通过购买另一个企业全部或部分的资产或产权，从而控制、影响被并购的企业，以增强企业竞争优势、实现企业经营目标的行为。动因：时间与风险压力、实现协同效应、加强对市场的控制力、获取价值被低估的公司、避税、目标产业稳定且存在进入壁垒。优势：1能够形成规模经济，成为市场的领军者规模经济是指合理扩大经济规模从而引起经济效益增加的现象。通过企业并购，优势企业可以以规模与效益实施并购战略，从而使企业规模扩大，市场占有率提高，利润率提升，竞争力增强，资源优化配置，从而成为市场的领军者。 2可以实现资源优化配置，达到资源共享，从而实现强强联合当今社会，资源(人力、物力、财力)日益短缺，作为企业经营的主要对象，这就造成企业对资源占有的排他性和资源经营的长期性，再加上自然资源的不可再生性，致使资源紧张和短缺问题日益突出。这就要求企业通过企业并购的形式，充分利用社会上的存量资源，利用相关企业拥有的资源，提高资源的使用效率和产出效率，从而实现企业间的资源优化配置、达到资源共享，从而实现强强联合。 3可以实现多元化经营和保持核心竟争力企业通过并购可以使企业在保持原有经营领域的同时，向新的领域扩张。对于大的企业集团来说，如果想进人一个新的领域，在面对激烈的市场竞争，瞬息万变的市场面前，用太长攻时间通过投资建厂(包括开发或引进新产品技术、招募新员工、开发市场等)是不经济的，因此企业集团在进人新产业或新业务时，更倾向于用并购的方式来实现企业的多元化经营。 4可以提高资源利用率，降低交易成本企业并购可以节约研究和开发费用;可以节约大量中间品的投人;可以降低营销过程中的费用支出;可以把大额的交易费用变为小额的管理费用。风险：融资风险、目标企业价值评估中的资产不实风险、反收购风险、营运风险和安置被收购企业员工风险。

企业联盟战略：战略联盟是两个或两个以上的经济实体（一般指企业，如果企业间的某些部门达成联盟关系，也适用此定义）为了实现特定的战略目标而采取的任何股权或非股权形式的共担风险、共享利益的长期联合与合作协议。：优点：（1）协同性，整合联盟中分散的公司资源凝聚成一股力量；（2）提高运作速度，尤其是当大公司与小公司联合时更是如此；（3）分担风险，使公司能够把握伴有较大风险的机遇；（4）加强合作者之间的技术交流，使他们在各自独立的市场上保持竞争优势；（5）与竞争对手结成联盟，可以把竞争对手限定到它的地盘上，避免双方投入大量资金展开两败俱伤的竞争；（6）通过联盟可获得重要的市场情报，顺利地进入新市场，与新客户搞好关系，这些都有助于销售的增长；（7）大公司以股票或R＆D合约方式的投资将会给小公司注入一笔资本；（8）由于许多联盟形式不含有稀释股权的投资，因而有助于保护股东在各公司的股东权益；（9）组成联盟可给双方带来工程技术信息和市场营销信息，使他们对于新技术变革能够作出更快速地调整和适应；（10）营销领域向纵向或横向扩大，使合作者能够进入新的市场，进入单方难以渗透的市场。一旦战略联盟管理有方，合作双方将比单方自行发展具有更广阔的战略灵活性，最终可以达到双赢。缺陷：战略联盟与任何的企业战略一样，也有其不可避免的局限性。大多数公司经理认为面临的最大问题是联盟的控制权问题。寻找合适的伙伴是联盟构建过程中所遇到的最大难题。如果双方不匹配乃至不相容，容易产生消极的后果。

二：公司并购中股票支付方式的概念及优缺点 10分

股票支付优缺点

（1）对目标企业来说

优：目标企业的股东不失去他们的所有权，而是成为并购完成后企业的新股东。

（2）对主并企业来说

优：不会影响主并企业的现金状况。

缺：①主并企业股本结构发生变化，股权稀释（极端结果是目标企业的股东通过主并企业增发的股票取得对并购完成后企业的主导控制权）。

① 需手续多，耗时耗力。

n股票支付是指主并企业通过增加发行本公司股票，以新发行的股票替换目标企业的股票，从而达到并购目的的一种支付方式。

三：企业并购中现金支付的主要特点是什么？有哪些优缺点？

现金支付是由主并企业向目标企业支付一定数量的现金，从而取得目标企业的所有权，一旦目标企业的股东收到了对其所拥有的股权的现金支付，就失去了任何选举权或所有权。特点是即时形成的纳税义务，现有的股权结构不会受到影响，现有股东控制权不会被稀释，可以迅速完成并购，但是或增加主并企业的现金负担。优点：利用现金可迅速直接达到并购目的；现金并购方式估价简单；现金并购方式可确保并购公司控制权固化；现金是一种支付价值稳定的支付工具。缺点:因为他要求并购方必须在确定的日期支付相当大数量的货币这就受到公司本身现金结余的制约；由于并购公司在市场结构中占据的地位不同，获现能力差异较大，交易规模必然受到限制；在跨国并购中，采用现金支付方式意味着并购方面面临者货币的可兑换性风险以及汇率风险；厂果目标公司所在地的国家税务准则规定目标公司的股票在出售后若实现了资本收益就要缴纳资本收益税那么用现金购买目标公司股票就会增加目标公司的税收负担。

四：资产收购有什么优势和弊端

资产收购有什么优势和弊端？资产收购是企业整合优质资源的有效方式，如何衡定资产收购的优势，避免资产收购的弊端，需要根据并购案的具体情况取舍采用。

整体并购时，资产收购的优点

1、可以避开目标公司股东间的争端，直接与目标公司签约

如果目标公司股东结构复杂，特别是整体收购时，必须要取得全体股东书面一致同意。因此，收购股权的谈判难度大，进度慢。由于任何股东对其他股东对外转让的股权均享有优先购买权。当股权收购遇到少数股东阻挠时，则收购风险增大。资产收购则可有效避开上述限制。

2、可以避免承担被购方的“或有负债”，降低并购风险

或有负债的风险主要来自于：对外担保、税务征收与处罚、侵权行为、违规行为处罚等。如果目标公司有存续年限较长、历史沿革复杂、经营管理者变更频繁，长期亏损等情况，则或有负债产生的存在可能性会增大。而在会计师事务所所作的评估报告、审计报告中一般也不会反映，除非是目标公司明确告知。资产收购中，上述或有负债则可有效避免。

3、调整资产帐务数值，减少企业所得税或再次转让交易成本

目标公司拥有的固定资产(主要是房地产)价值在会计帐薄上以折旧后的历史成本入帐(即入帐价值较小)。资产收购后收购价即为资产的帐面价值，可提折旧的基数相应调高，取得较高的折旧费用，相应减少应纳税所得额。而股权收购不会影响资产的帐面价值，资产价值保留为原始帐面价值，如以后再次出售，出售取得的收入与帐面成本相差大，所需缴纳转让税费增大。而这一部分在帐面低做的资产价值所产生的税费本应是现出让股东承担的，最后却以股权收购方式转价给了收购方。

4、资产收购所需调查的信息相对较少，承担的风险也相对较小

资产收购只需要考虑资产实际价值、权属、他项权、过户税费、未来增值空间等。而股权收购则要对企业作相对全面的调查，如：企业历史沿革、人事关系、股权结构、股东意愿、债务、或有债务、税务、资产状况，稍有遗漏都有可能使实际收购成本增加。

5、无需承担原企业员工处置的成本和风险

老企业的员工大都工龄很长，以股权转让方式收购公司后，未经员工本人同意公司是不能辞退的，否则须支付双倍补偿。资产收购方式则无需承担原企业员工的处置成本和风险。

资产收购相较于股权收购所存在的弊端

1、税务成本相对较高

不能享受目标公司因亏损而带来的所得税的减免。交易时的税收成本也相对较大，房地产过户时的土地增值税、契税、营业税、企业所得税等过户税费、设备转让时的营业税，目标公司清算后所得税，股东清算所得的所得税等。而股权转让方式，交易发生在目标公司的股东之间，收购股权系受让方对外投资，既不会对受让方产生税费，对目标公司的税务也不会产生影响。

2、资产收购改变管理者影响经营

而资产收购后需要逐步建立与员工的关系，生产经营可能会受到短期影响。目标公司长期经营而建立的品牌知名度在让渡到新企业时不能确保100%被认可或顺利对接。

3、特许经营项目存在不确定性

对于那些行业准入门槛较高的项目，如：环保审批严格的项目(排污指标、区域限制)、国家限制发展的项目(行业饱和、经济指标限制、布局限制)，生产许可证是否能够顺利取得、审批所需化费的时间、精力乃至于财务成本都是受让方必须要综合考虑的。除此之外，资产收购的同时须办理商标、生产技术等的权属转移，办理手续相对复杂一些。

资产收购与股权收购灵活运用

资产收购和股权收购并不是对立的，有时在一个并购案中可以结合采用，灵活运用。通过二者的结合以取得优质资产、排除潜在债务、避免重大纠纷，最终甩掉包袱，轻装上阵。公司并购实践中，大型公司为确保收购的成功，对收购方式的选择往......余下全文>>

五：换股并购的优缺点

换股并购的优点：1、收购方不需要支付大量现金，因而不会使公司的营运资金遭到挤占。2、收购交易完成后，目标公司纳入兼并公司，但目标公司的股东仍保留其所有者权益，能够分享兼并公司所实现的价值增值。3、目标公司的股东可以推迟收益实现时间，享受税收优惠。换股并购的缺点：1、对兼并方而言，新增发的股票改变了其原有的股权结构，导致了股东权益的“淡化”，其结果甚至可能使原先的股东丧失对公司的控制权。2、股票发行要受到证券交易委员会的监督以及其所在证券交易所上市规则的限制，发行手续繁琐、迟缓使得竞购对手有时间组织竞购，亦使不愿被并购的目标公司有时间部署反并购措施。3、换股收购经常会招来风险套利者，套利群体造成的卖压以及每股收益被稀释的预期会招致收购方股价的下滑。

六：横向并购的优点

这种并购方式是企业获取自己不具备的优势资产、削减成本、扩大市场份额、进入新的市场领域的一种快捷方式。可以发挥经营管理上的协同效应，便于在更大的范围内进行专业分工，采用先进的技术，形成集约化经营，产生规模效益。

七：企业价值评估有几种方法，每种方法的优缺点及适用条件

企业价值评估方法

对目标企业价值的合理评估是在企业并购和外来投资过程中经常遇到的非常重要的问题之一。适当的评估方法是企业价值准确评估的前提。本文将聚焦企业价值评估的核心方法，分别从方法的基本原理、适用范围以及局限性等方面给予分析和总结。

一、企业价值评估方法体系

企业价值评估是一项综合性的资产、权益评估，是对特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算的过程。目前国际上通行的评估方法主要分为收益法、成本法和市场法三大类。

收益法通过将被评估企业预期收益资本化或折现至某特定日期以确定评估对象价值。其理论基础是经济学原理中的贴现理论，即一项资产的价值是利用它所能获取的未来收益的现值，其折现率反映了投资该项资产并获得收益的风险的回报率。收益法的主要方法包括贴现现金流量法（dcf）、内部收益率法（irr）、capm模型和eva估价法等。

成本法是在目标企业资产负债表的基础上，通过合理评估企业各项资产价值和负债从而确定评估对象价值。理论基础在于任何一个理性人对某项资产的支付价格将不会高于重置或者购买相同用途替代品的价格。主要方法为重置成本（成本加和）法。

市场法是将评估对象与可参考企业或者在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行对比以确定评估对象价值。其应用前提是假设在一个完全市场上相似的资产一定会有相似的价格。市场法中常用的方法是参考企业比较法、并购案例比较法和市盈率法。

图1 企业价值评估方法体系

收益法和成本法着眼于企业自身发展状况。不同的是收益法关注企业的盈利潜力，考虑未来收入的时间价值，是立足现在、放眼未来的方法，因此对于处于成长期或成熟期并具有稳定持久收益的企业较适合采用收益法。成本法则是切实考虑企业现有资产负债，是对企业目前价值的真实评估，所以在涉及一个仅进行投资或仅拥有不动产的控股企业，以及所评估的企业的评估前提为非持续经营时，适宜用成本法进行评估。

市场法区别于收益法和成本法，将评估重点从企业本身转移至行业，完成了评估方法由内及外的转变。市场法较之其他两种方法更为简便和易于理解。其本质在于寻求合适标杆进行横向比较，在目标企业属于发展潜力型同时未来收益又无法确定的情况下，市场法的应用优势凸显。

二、企业价值评估核心方法

1、注重货币时间价值的贴现现金流量法（dcf）

企业资产创造的现金流量也称自由现金流，它们是在一段时期内由以资产为基础的营业活动或投资活动创造的。但是未来时期的现金流是具有时间价值的，在考虑远期现金流入和流出的时候，需要将其潜在的时间价值剔除，因此要采用适当的贴现率进行折现。

图2 dcf法现金流量示意图如图2所示，如果以t0为项目的起始日期，则该项目的贴现现金流量为 。

因此，dcf方法的关键在于未来现金流和贴现率的确定。所以该方法的应用前提是企业的持续经营和未来现金流的可预测性。dcf法的局限性在于只能估算已经公开的投资机会和现有业务未来的增长所能产生的现金流的价值，没有考虑在不确定性环境下的各种投资机会，而这种投资机会会在很大程度上决定和影响企业的价值。

2、假定收益为零的内部收益率法（irr）

内部收益率就是使企业投资净现值为零的那个贴现率。它具有dcf法的一部分特征，实务中最为经常被用来代替dcf法。它的基本原理是试图找出一个数值概括出企业投资的特性。内部收益率本身不受资本市场利息率的影响，完全取决于企业的现金流量，反映了企业内部所固有的特性。

但是内部收益率法只能告诉投资者被评估企业值不值得投资......余下全文>>

八：公司收购有什么好处 ???

由于规模经济，交易成本和代理理论低估，使得企业并购理论的发展的快速发展非常迅速成为目前西方经济学最活跃的领域之一。

（1）竞争优势理论的出发点是为收购动机理论理论竞争优势的原因在于以下三个方面：第一，动机根源于竞争压力的收购，并购一边在竞争中通过消除或控制对方来提高自身的竞争力。二是从并购，企业并购所产生从外部通过获取竞争优势竞争优势的基础。三，实施过程是一个双向的兼并动机有竞争力的选择过程，并产生新的竞争优势。收购方在目标公司的选择所需要的目标公司自身的特殊优势。

（2）古典经济学和产业组织理论的尺度理论的经济体从追求规模效益的一个不同的角度解释每个。从参数的成本点古典经济学的主要公司依赖于规模经济，以确定如何大，使工厂在内的总成本，包括最低的成本。主要从产业组织规模的示范产业经济的市场结构效应理论的理论，许多生产商在行业内的同业竞争，应考虑成本和效益的比较。并购企业可以取得财产，需要进行综合经营的实施资产，获得规模经济。当然

（3）在适当的交易条件的交易成本理论，该组织可能会比商业交易的成本在同一个市场的成本进行走低，市场对企业的替代，业务规模，组织成本会增加，由于收购边界条件的大小是边际企业组织提高等于企业边际交易费用成本下降的量。在资产专用性的情况下，需要某种生产中间产品的企业中间投入往往会落实企业兼并重组，所以你可以到企业内部贸易伙伴的业务。在决策和职能分离，不与他们的管理成本多部门经济活动的组织和管理是比那些通过资本市场交易不相关的经济活动降低，因此，作为资本的多部门内在的组织者市场，在管理协调取代市场协调下，资本市场内部化，通过统一的战略决策，以专注于不同的资金来源，以投资于高利润的行业一起，从而大大提高了资源利用效率。在这种影响的科学分析方面，现代金融理论和实践以及为企业融资并购理论的发展相关的信息处理技术，而且还发展量化收购对各种经济的影响因素，一系列的财务盈亏分析的实施，评估公司的收购方案提供了一种有效的手段。

（4）代理理论詹森和麦克林（1976）从企业所有制结构提出了代理成本，包括合同的成本进入业主和代理，代理的监管之间的启动和成本并购可以通过公平竞争降低代理成本，收购或机构控制，目前公司的管理者将被替换，在收购兼并的威胁的机制，降低代理成本。

并购（5）价值低估理论发生主要是因为目标公司的价值被低估。主要是低估了在三个方面：经济管理能力没有发挥它的潜力;收购方有权对目标公司的真实，收购将成为盈利的外部市场价值没有内幕信息;由于通货膨胀和市场价值和资产的重置成本，可能的目标公司的差异等原因，如果目标公司的股票少于所有企业，大型企业并购的重置成本的市场价格。被低估的理论预言，在技术日新月异的变化，市场环境和较低的经济不稳定，频繁的并购活动。

在并购财务问题方面的研究进展，多数对激励理论的收购，主要是从企业管理的角度看，侧重于规模经济的研究，RTO，提高管理效率管理动机，财务预期，增值的金融动机研究较少。并购的财务分析，企业定价理论的重点是提出的自由现金流，在各种复杂的定价方法现金流，拉帕波特模型，不同的支付定价模型，市场法等的贴现值，并组成企业价值的内容，现金流量，风险计量，如涉及较少的成分。用于收购西方理论，结合我国的现实只是学习融资是不深入。对于并购后的整合，多数集中在创新和企业的制度文化，但很少讨论风险防范问题。并购采用多指标回归分析的绩效评价，应用更复杂。

必要通过兼并和收购的财务管理问题的研究，希望能够规范并购，企业并购制度化，为双方的收购和勘探提供有益的思路有一定的参......余下全文>>

九：并购重组方式有哪些特点及利弊分析

1、 有偿吞并 （1） 整体吞并 ：是指企业以资产为基础，肯定并购价格，收购企业具有目标公司的全部产权的并购行动（企业以资产来肯定并购价格，而不是以“股权”来肯定）（2） 杠杆收购 ：是指公司或个体利用收购目标的资产作为债务抵押，收购另外一家公司的策略（当债务比率上升时，收购融资的股权就会做1定程度的收缩，使得私募股权投资公司只要付出全部交易20%⑷0%的价格就可以够买到目标公司。）（3） 借壳上市 ：借壳上市是指1间私人公司（Private Company）通过把资产注入1间市值较低的已上市公司（壳，Shell），得到该公司1定程度的控股权，利用其上市公司地位，使母公司的资产得以上市。通常该壳公司会被改名。（非上市公司通过并购，获得相对控股地位，要斟酌壳公司的股本结构，只要到达控股地位就算并购成功。）（4） 国有股权转让 ：指在遵照法律、法规和国家产业政策的条件下，使国有股权按市场规律在不同行业、产业、企业之间自由活动。其本质是国有股权与所有权、债权、股权的置换。（熟习转让条件，和转让程序。）2、 以变通方式吞并（1） 以托管方式吞并：指企业资产所有者将企业的整体或部份资产的经营权、处置权，以契约情势在1定条件和期限内，拜托给其他法人或个人进行管理，从而构成所有者、受托方、经营者和生产者之间的相互利益和制约关系。（2） 以破产方式吞并：经营管理不善造成严重亏损，不能清偿到期债务。由1家优良公司吞并。 查看原帖>>

十：全球的六次并购浪潮各自的特点，优缺点和举例子分析每一个

一!全球并购浪潮与经济全球化 经济全球化可以看作是!通过贸易"资金流动"技术涌 现"信息网络和文化交流#世界范围的经济高速融合$ 亦即 世界范围内各国成长中的经济通过正在增长中的大量与 多样的商品劳务的广泛输送#国际资金的流动#技术被更 快捷广泛地传播#而形成的相互依赖现象%&!"# $%%&’( 它 是世界经济发展到高级阶段出现的一种现象#它是科技和 社会生产力达到更高水平#各国经济相互依赖"相互渗透 大大加强#阻碍生产要素在全球自由流通的各种壁垒不断 削减#规范生产要素在全球自由流通的国际规则逐步形成 并不断完善的一种历史过程( 推动全球化的因素很多#比如#以信息技术为中心的 科技革命成果迅速转化为生产力) 跨国公司蓬勃发展#成 为经济全球化的主要载体之一#对世界经济发展的影响力 日益加强) 产业迅速在国际范围内转移使产业结构优化# 服务业和新兴产业大量涌现#世界范围内经济结构和产业 结构调整的新浪潮正在兴起)对外开放"贸易投资自由化 成为各国经济政策的主流)区域经济合作大大推动了区域 经济一体化的加快发展)国际范围内经济政策的协调与管 理的趋势加强#等等( 经济全球化已成为目前世界上不可 逆转的发展趋势# 企业并购也在世界范围内掀起一股浪 潮( 全球经济一体化为全球企业创造了良好的宏观环境# 各国间贸易壁垒逐渐减少# 资本跨国界流动更加便利#这 为并购提供了有利条件( ’( 世纪%( 年代# 全球范围内出现了一轮大规模的企 业兼并浪潮( 分析本轮并购出现的原因#首先是与全球经 济一体化的大环境密切相关的#它实际是全球一体化程度 加深"国际竞争加剧"技术进步加快而带来的一次跨国重 组和结构调整#并又反过来促进全球一体化"国际竞争和 技术进步( 随着世界经济一体化过程的加速和世界贸易组织的 出现#更多的国家加入)*+# 各国经济相互渗透"相互依 赖程度越来越大#在全球贸易中关税壁垒越来越小#商品 在全球范围内流通所受到的关税壁垒的阻碍越来越小( 但 是其他的非关税壁垒在国内市场保护中所起的作用越来 越大( 例如各种技术标准的出现#环保的不同要求#配额的 限制等( 非关税壁垒"文化的差异限制了跨国公司的产品 在全球范围内的流通,也增加了直接投资的成本( 全球性竞争的加剧是推动企业兼并的主要动因( 全球 竞争激化#企业之间的竞争不断超越国界#跨国公司的规 模和影响力越来越大#为了确保竞争优势#获得更广阔的 生存空间#各国企业尤其是一些大型资本集团纷纷采取了 通过大规模的兼并重组来扩大资本实力#培育核心竞争能 力的做法#同时力图通过全球化战略#在世界范围内重构 生产体系#凭借先进的技术和优秀的人才#获取最廉价的 生产要素和最有利的生产销售场所#最终为获取高额的垄 断利润服务( 通过跨国并购方式,跨国公司还可避开无形 的壁垒#因此从某种意义上而言#是各种无形的壁垒与贸 易保护的兴起促进了全球化的并购的兴起与出现( 经济全球化直接导致了跨国并购的兴起和发展中国 家卷入并购浪潮( 发展中国家加人企业并购浪潮的动力主 要来自两个方面* 一是适应各国国内产业结构调整的需 要#加大力度发展那些高新技术产业#提高本国的竞争力( 二是对来自外国企业的竞争挑战做出回应#加快国内企业 的并购和资产重组( 全球著名市场数据提供商托马斯财经 的数据显示#亚洲地区在全球并购市场的重要性已变得越 来越明显( 而我国内地是亚洲地区并购业务最活跃的国 家#’((- 年公布的......余下全文>>